1.当前市场观察
　　择时层面，7月初以来“在宏观环境偏弱、估值不低的大环境下，价量趋势走弱的风险开始暴露”的判断持续得到验证。从最新的情况来看，当前估值层面风险已经得到一定程度释放，价量层面周五量能有所回暖但价格趋势仍较弱，此外7月PMI超预期走弱且明显低于季节性水平，需求端短期内改善的可能性较小。因此，短期仍建议维持中性偏低仓位，逢低小幅加仓，待宏观或价量层面明显修复后再进行确定性更高的右侧交易。具体来看，国内宏观层面，7月制造业PMI录得49.2，既弱于市场一致预期，也弱于历史季节性水平，消费、地产、投资偏弱或是主要拖累原因；海外宏观层面，沃什发言符合市场预期，但美债长端10年期到期收益率再创新高已表明市场观点，全球流动性亦未明显放宽，故而宏观层面短期内或仍对权益资产形成压制。价量层面，周五A股成交额回升至2.6万亿水平，为近两周较高水平，但较前期3万亿水平仍显不足，且其持续性仍待考察。倘若后续量能水平持续企稳向上，则当前市场为底部的可能性较高，配合观察价格趋势指标是否走强，可择时右侧交易；而若再度缩量，短期内依靠价格趋势大幅走强扭转局面的可能性或相对较低，则仍需保持相对谨慎。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，中长期配置性价比有所提升但未至极致水平。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为76.92%和48.55%，成立以来分位数分别为46.51%和31.20%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为83.29%和82.46%，成立以来分位数分别为41.52%和51.74%。
　　短期择时：周五全A和创业板综日度信号从中性谨慎（1.5/4.0）转向中性（2.0/4.0），主要原因是量能单日回升导致价量维度信号从空仓转向中性，但是考虑到此前择时信号持续给出中性谨慎（对应25%仓位水平），单日信号回暖持续性仍有待验证，故仍建议维持中性偏低仓位，仅可做小幅加仓（按5日均匀建仓信号来看，建议仅将仓位从25%上调至30%）。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议超配大盘。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。