7月第五周，高温天气延续，淡季效应与资金到位趋缓特征继续抑制需求释放。通胀方面，食品涨势延续但幅度收窄，猪肉价格由涨转跌。出口方面，7月台风对港口天气的影响导致吞吐量月均同比低于6月，对应7月出口增速或有放缓。投资方面，高温降水天气影响，水泥、钢材需求持续疲弱，累库压力继续上升。地产方面，月末新房成交冲刺效应偏强，月均成交同比回正较6月表现更好，二手房成交走弱，月均同比维持10%左右，但低于6月，与新房表现分歧。
　　对于债市而言，政治局会议定调下半年政策力度或有增强，短期以存量政策效果的观察为主，增量政策或视三季度经济运行情况相机抉择。外部方面，7月港口集装箱吞吐量受上两周台风影响周转效率下降，PMI数据上同步体现，月均同比转负，需要关注下周7月出口读数偏离预期的可能。国内方面，短期淡季效应仍占主导，7月投资与消费高频偏弱、PMI低于预期，暗示7月经济数据或难超预期。8-9月财政发力节奏与效果、经济数据表现需重点关注，预计增量政策将相机抉择。
　　通胀高频：食品价格涨幅收窄。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.55%、+0.66%左右，涨势有所收窄。
　　进出口高频：集运价格走势分化。本周CCFI指数环比-2.3%，SCFI环比+4.7%。出口集装箱运输市场总体平稳。7月港口集装箱、货物吞吐量月均同比-1.1%、-5.8%，前期台风天气冲击港口作业节奏、本周进一步修复，但全月同比仍低于6月。
　　工业高频：淡季运行特征延续，等待财政发力
　　（1）动力煤：港口煤价涨幅收窄。全国持续高温天气，居民用电走高，电厂日耗稳步上行，但在长协保供及进口补充下，下游港口及终端库存维持高位，港口煤价涨势不强。
　　（2）螺纹钢：价格跌幅扩大，累库压力上升。钢厂利润下滑，高炉减产检修力度增大，主要钢材环比+1.0%、增幅继续扩大累库压力上升，螺纹钢库存环比+1.6%（前周+1.2%），需求淡季延续。
　　（3）沥青：开工率继续下降。7月降水高温天气依然较多，抑制道路施工，叠加资金到位不足，沥青需求一般。
　　投资相关：新房转强，二手房继续走弱
　　1、水泥：水泥价格跌势扩大。本周水泥价格环比-0.4%，跌幅重新走扩。本周全国水泥价格低位磨底，受高温降雨影响水泥需求疲软，出库同比下降。
　　2、地产：（1）新房：本周（7月25日-7月31日）30城新房成交面积环比+22.77%，前周环比+21.9%，成交动能维持偏强。7月月均同比由负回正至+2.97%，新房动能改善。（2）二手房：17城二手房成交面积环比-8.1%，前周环比+8.7%。当周同比+13.6%，前周同比+17.0%，增势继续收窄。7月月均同比+10.7%，上月同比+12.8%。
　　消费相关：汽车零售降幅略有扩大
　　1、汽车：7月1-26日，全国乘用车市场零售112.3万辆，同比-18%，环比13%。其中7月20日-26日，零售同比-23%、环比-28%，降幅边际扩大。
　　2、地铁客运量：本周25城地铁客运量环比-3.96%，前周环比+2.79%。7月全月同比-0.5%，上月同比+4.1%，出行消费热度降温。
　　3、原油：地缘担忧下降，国际油价回调。美伊一度呈现阶段性缓和迹象，而后再度反复，市场对供应链短期中断的担忧总体缓解。截至7月31日，布伦特原油、WTI原油价格环比-6.9%、-5.2%至90.1美元/桶、84.7美元/桶。
　　风险提示：财政政策效果存在不确定性。