6月澳门博彩GGR受世界杯分流影响，同比承压，伴随世界杯赛事结束，7月下旬起博彩需求有望开启反弹修复。行业龙头公司近期披露的经营数据显示，1H26大众博彩及物业经营同比保持增长，龙头经营韧性得到进一步验证。展望全年，2H26澳门多家博企场馆将承办TWS演唱会、NBA中国赛2026等重磅文体活动，非博彩娱乐生态与博彩业务有望实现正向协同。我们推荐具备优质综合度假资产、丰富非博彩设施及运营能力的龙头博企。
　　世界杯赛事落幕叠加暑期活动接力，博彩需求有望开启修复
　　2026年6月澳门博彩GGR为185.2亿澳门元，同比下降12.1%，主因世界杯赛事期间，博彩资金及大众注意力有所分流，我们判断相关影响仅影响短期。美加墨世界杯已于7月19日结束，中国澳门7月下旬则将迎来世界女排联赛澳门总决赛及多场娱乐活动。随着赛事分流因素减弱，叠加暑期旅游旺季和活动供给接力，我们预计行业7月下旬及8月有望逐步回暖。
　　头部博企博彩收入稳健增长，中场业务增长更快
　　银河娱乐1Q26净收入同比增长11%，中场GGR同比增长17%；美高梅中国1Q26净收入同增10%，日均大众博彩（中场+老虎机）GGR同增19%并创历史新高。金沙中国2Q26博彩毛收入同增4%，其中中场博彩毛收入同增8%。2Q26金沙中国VIP转码博彩赢率偏低，公司预计若按预期赢率计算，博彩毛收入将同增14%，部分体现物业翻新的成效。整体看，1Q-2Q26头部博企流水和收入整体呈现稳健增长，中场业务表现更优。
　　大众博彩韧性凸显，综合度假生态打开长期空间
　　我们看好澳门博彩行业由VIP驱动向大众博彩增长与综合度假生态融合的发展方向转型。一方面，随着游客结构优化及消费能力提升，中场及高端中场凭借更稳定的客户基础和更强韧性，驱动行业增长；另一方面，澳门持续推进“世界旅游休闲中心”建设，博企通过演唱会、体育赛事、会展、餐饮、零售等非博彩业务提升游客吸引力和消费深度，推动“文旅引流—综合消费—博彩转化”的正向循环。具备优质综合度假资产、丰富非博彩设施及运营能力的龙头博企，有望在行业结构升级过程中持续受益。
　　投资建议
　　我们认为，澳门博彩板块当前正处于短期扰动减弱、暑期需求催化增加及龙头经营改善逐步兑现的阶段。短期看，世界杯赛事落幕及丰富的暑期活动供给有望一定程度提振市场情绪；中长期看，大众博彩增长、非博彩娱乐生态协同带来份额提升、翻新项目投入运营，有望支撑龙头盈利修复及业务生态均衡化，助力可持续成长。建议关注澳门博彩板块布局机会，重点推荐银河娱乐，关注永利澳门、美高梅中国。
　　风险提示：政策落地不及预期，测算存在误差，海外博彩市场竞争加剧。