本周观点：关注商业航天板块回调带来的投资机遇
　　7月中旬以来商业航天板块回调明显，以卫星ETF永盈（159206 CH）为参考，7月25日收盘净值已较今年高点回调约43%。从产业进展看，商业航天产业在技术领域持续取得突破：1）2026年7月25日，星舰完成第13次飞行测试，其超重助推器B20首次实现33台猛禽V3全部点火的返场机动，同时成功部署20颗星链V3卫星并完成在轨点火测试，箭体海上溅落后主体结构保持完整且数据链路持续工作；2）2026年7月25日星河动力更新IPO辅导报告，同时公司披露了其多型火箭发射计划。总体看商业航天产业的活跃度维持高位，我国可回收火箭和卫星互联网建设持续取得进展，结合近期板块大幅回调的背景下，部分核心标的的投资性价比有所凸显，建议关注相关投资机遇。
　　中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构
　　展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增值转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。
　　重点公司
　　建议关注：北化股份、睿创微纳、中航光电、航天南湖、国睿科技、中航沈飞、航天智造、华秦科技等。
　　风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。