一、AI产业链重拾强势仍需步步为营，行情反转难一蹴而就，我们推演4个关键节点：1.短期超跌反弹，积极意义是基本面研究有效性开始恢复，后续或许还有二次探底。2.即便有二次探底，行稳致远政策可能再发力，加速悲观持仓的出清。3.业绩消化估值效率高于回调消化估值，三季报期静态估值消化+估值切换，估值锚定将迫近历史中位数。4. AI产业链重拾强势，最终还是需要重磅催化凝聚新共识。
　　1.短期反弹重要的积极意义在于，自下而上研究的有效性初步恢复，对应市场情绪初步企稳。但短期反弹仍属于超跌反弹范畴，或许还有二次探底。核心是前期市场快速调整，持仓浮盈快速由正转负，调仓减仓被抑制。这部分压力，可能在市场反弹，持仓浮盈回到盈亏平衡线附近时集中释放。
　　2.即便还有二次探底，行稳致远政策再发力在情理之中。若兑现，这将是创业板和科创板悲观持仓加速出清的窗口。这之后，科技板块的内在稳定性可能进一步恢复。
　　3.参考“大波段上行两段论”的规律，两阶段行情中间的调整波段，领涨资产的静态估值可能从历史极高估值回到历史中位数附近。AI产业链资产，业绩消化估值的效率高于回调消化估值。对于AI算力链龙头，2026年报可能是静态估值回到历史中位数附近的节点，2026年三季报业绩消化估值初见成效。同时，三季报落地，也是业绩锚定向2027年切换的节点。对应10月后，市场对AI算力链利好催化的反映，可能系统性恢复。
　　4.大波段上涨行情重启，AI产业链重拾强势，最终还是需要重磅产业催化，开启AI产业趋势新阶段。但目前具体的产业线索还不明确，且尚无法精确择时。
　　现阶段，AI产业链恢复刚迎来第一个关键节点，先做好超跌反弹，中期布局不宜操之过急，等待关键阶段逐一突破，步步为营。
　　二、重申短期资金供需矛盾的讨论：1.26Q2的资金正循环难短期恢复：26Q2公募权益资金向高锐度产品集中，固收+资金向低波动+高收益产品集中，其中的权益投资也是科技多赛道正循环。短期持仓浮盈快速转负，悲观持仓出清不充分。2.上涨阶段，边际资金引领市场，四两拨千斤；但调整波段，跟随资金也可能是抛压的重要来源。
　　三、AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，未来一段时间继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限(行稳致远政策再发力是应有之义)，科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产(中证800权重– 26Q2公募基金持仓权重)可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基本面亮点选择非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。
　　大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内AI链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期