行情回顾：7月铜价持续延续窄幅震荡走势。美国通胀数据开始出现降温迹象，市场对于美联储年内加息时点预期再度出现调整，美元指数在101点附近高位滞涨，加息预期对铜价的施压作用有所减弱。美伊局势再起波澜推升市场对地缘政治风险的担忧，铜价因此难有表现。
　　宏观面：7月份美联储维持利率不变，但措辞偏向鹰派，8月没有美联储议息会议，市场将从新一期经济数据中寻找货币政策线索。美伊地缘冲突悬而未决，油价维持高位，对全球通胀与需求形成持续约束，加息预期不改，美元指数或继续维持高位。国内二季度GDP增速回落至4.3%，政治局会议定调加力逆周期调节，增量政策蓄势待发。
　　基本面，铜精矿加工费（TC）已跌至-157美元/吨的深度负值区间，Grasberg铜矿复产推迟至2028年初，智利极端天气扰动持续，矿端紧张格局短期难以缓解。7月家用空调排产较去年同期下滑13.4%，8月将进一步依季节性规律走弱，拖累部分用铜需求，新能源汽车产销维持高景气，动力电池端需求强劲，8月汽车行业延续产销回升态势。上期所铜库存降至近两年新低（69,610吨），社会库存虽小幅回升但仍处低位；LME注销仓单占比升至62%，预示后续仍有去库空间。美国关税政策悬而未决：COMEX铜库存持续创历史新高（713949短吨），大量铜资源被"虹吸"至美国，区域库存分化加剧，全球铜资源流向扭曲。
　　后市研判：8月没有议息会议，但美伊冲突持续，油价维持高位，加息预期不改，美元指数或继续维持高位。"矿端紧缺+库存低位"提供底部支撑，但终端需求（空调走弱）和库存企稳迹象制约上行空间。8月铜价缺乏单边大幅上涨或下跌的强驱动，预计以高位区间震荡为主。若后续库存进一步走低或供给端出现超预期扰动（如智利天气加剧、冶炼厂被动减产），铜价有望向上突破；反之则维持震荡走势。