分析与判断:
　　人身险：6月保费降幅环比收窄，储蓄型产品仍具韧性，保障型产品延续承压。
　　2026年1-6月人身险公司原保费收入28,716亿元（同比+3.6%），其中寿险23,940亿元（同比+4.7%）/健康险4,583亿元（同比-0.7%）/意外险192亿元（同比-10.9%）。6月单月人身险公司保费4,788亿元（同比-2.5%），降幅环比收窄（5月同比-3.0%）。其中寿险保费4,052亿元（同比-2.1%），受2025年同期产品停售切换形成高基数影响，单月增速承压，但降幅较5月的-2.8%小幅收窄。健康险706亿元（同比-3.9%），意外险30亿元（同比-8.9%），延续负增长，我们预计保障型需求恢复相对较慢，居民配置仍偏向收益稳健的储蓄型产品。2026年1-6月保户投资款新增交费4,212亿元（同比+10.5%），6月单月449亿元（同比+10.9%），显示万能险等账户型储蓄产品需求保持韧性；1-6月投连险独立账户新增交费56亿元（同比32.3%），6月单月10亿元（同比-48.3%），主要受权益市场波动与客户风险偏好谨慎影响。
　　财产险：6月保费延续正增长，车险增速转正，非车险增速回落。
　　2026年1-6月财产险公司原保费收入9,846亿元（同比+2.1%），6月单月1,867亿元（同比+1.5%），连续两月恢复正增长。其中1-6月车险原保费收入为4,504亿元（同比持平），6月单月793亿元（同比+1.0%），单月增速由负转正，我们预计主要受新能源车零售渗透率达到62.8%历史高位，推动车均保费的抬升，但传统车产销小幅下降对保费增长形成一定拖累。1-6月非车险原保费收入为5,343亿元（同比+3.9%），6月单月1,074亿元（同比+1.9%），增速较5月（同比+5.3%）放缓。其中，6月单月健康险210亿元（同比+20.7%）/责任险160亿元（同比+5.4%）/农险433亿元（同比+2.0%）/意外险53亿元（同比+5.2%）。
　　资产：保险资产总额稳健增长
　　截至2026年6月末，保险业资产总额达438,573亿元，较上年末+6.2%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达386,577/33,802亿元，分别较上年末+6.2%/+8.4%；再保险公司资产总额8,790亿元，较上年末+2.5%；保险资管公司1,491亿元，较上年末+2.4%。截至2026年6月末，保险业净资产总额达40,703亿元，较上年末+11.1%。
　　投资建议
　　负债端，我们预计三季度人身险新单仍将承受高基数与渠道新规适应压力，但储蓄型需求韧性与分红险转型支撑NBV质量继续改善，保费放缓不改价值主线。资产端，在利率企稳与权益市场“健康牛”预期下，投资端对利润的支撑增强。当前主动权益基金对保险板块显著低配。2026年7月31日收盘价对应A股保险股2026年PEV估值为0.47-0.69x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。