事项：
　　公司公告：2026年上半年公司预计实现销售收入（含税）约227.0-233.5亿元，同比增长约60-65%；收入约198.0-204.5亿元，同比增长约60-66%；经调整净利润（剔除员工股权激励费用影响）约43.1-43.6亿元，同比增长约83-85%。
　　国信零售观点：结合此前公司发布2026Q1初步财务数据，即：预计Q1收入为165.0-175.0亿元，净利润36.0-38.0亿元，我们推算Q2收入为23.0-39.5亿元，净利润为5.1-7.6亿元。因此可以看到二季度环比一季度下滑幅度较为明显。主要原因在于金价二季度的回落，一定程度上影响了价格敏感度较高的客群销售需求，同时本身二季度为销售淡季，叠加公司产品2月提价前的终端集中抢购，分流了二季度终端需求。单从盈利水平来看，若取公告中值计算，公司2026H1经调整净利润率约21.5%，同比+2.5pct。
　　展望全年，随着当前金价企稳，公司三季度开始针对重要节假日也在加大营销力度，终端需求有望逐步平稳过度，同时公司仍在渠道以及产品持续优化，包括门店端继续推进已有门店的调位置和扩面积，以及产品端加大迭代速度，夯实品牌符号的认知，从而在中长期继续夯实品牌力。考虑金价波动对公司终端销售的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测至61.38/76.89亿元（前值分别为69.65/86.32亿元），新增2028年预测为89.24亿元，对应PE分别为7.2/5.7/4.9倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　宏观经济系统性风险，金价持续波动的风险，自然灾害、恶劣天气等对终端销售影响的风险，新产品推出可能低于预期的风险。