事项：
　　公司公告：2026年7月22日，公司发布内幕消息公告：2026年7月21日交易时段后，集团收到耐克的正式通知，集团目前在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止。
　　国信纺服观点：1）耐克正式通知终止中国内地线上平台销售，此前传闻落地。2)耐克线上业务占滔搏收入比例约22%，FY27-28收入利润承压，线下合作仍维持。3）风险提示：宏观消费需求不及预期；渠道运营优化不及预期；品牌声誉风险。4）投资建议：下调盈利预测，关注线下合作进展与高派息支撑。根据Nike线上业务占整体收入22%，对FY27造成2个月的影响，且1~2月为冬季服饰销售占比较大；FY28之后造成全年维度影响，但随着其他品牌快速增长，Nike影响占比降低；我们下调FY2027-2029年盈利预测，预计净利润分别为10.8/8.7/10.0亿元（前值为12.7/13.9亿元/15.1亿元），同比-14.6%/-19.1%/+14.5%。尽管短期业绩承压，公司线下经销合作关系仍然稳固，全域运营能力和审慎的库存管理有望保障相对稳定的盈利和现金流。公司FY2026分红率达137%，自2019年上市以来累计派息率107.3%，高派息水平仍具备吸引力。维持“优于大市”评级，后续重点关注与耐克线下合作的具体安排、其他品牌增长对冲效果及消费复苏进展。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；供应链物流受阻；渠道优化改革不及预期。