分析师点评
　　重点交流
　　【互联网传媒】产品周期长坡新启，提质发展多重催化——网易（9999.HK）深度报告(买入)
　　我们认为龙头游戏研发商【网易】有望迎来其新的产品周期与估值修复。主要投资机会有三大驱动因素，分别是：1）新产品周期将开启；2）公司管理层新战略部署；3）交易面上的利好因素，如低估值、新进港股通等。预计26-28年公司非国际会计准则下的净利润分别为438/490/533亿元，当前股价对应P/E（Non-GAAP）分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。风险提示：新游上线进度或质量不及预期；宏观经济增速下滑导致可选消费受损；国际贸易政策变化导致产品出海受损等。
　　总量研究
　　【宏观】知识库+Agent投资策略——知识增强型LLMAgent在多元资产配置中的应用
　　本文以2004年1月至2026年6月共270个月的各资产配置为统一考题，让五种策略范式在同一回测引擎中独立决策，再以等权基准和风险平价为对照，探索知识增强型LLMAgent能否在超长周期中持续产生显著超额收益。风险提示：本文仅为AI技术层面的试验观察、不构成任何投资建议。
　　【策略】关注业绩主线——2026年8月A股及港股月度金股组合
　　2026年8月A股金股组合：中芯国际、北方华创、宁德时代、杰瑞股份、新雷能、安培龙、紫金矿业、川恒股份、燕京啤酒、格力电器。2026年8月港股金股组合：联想集团、壁仞科技、华虹宏力、中芯国际。
　　行业研究
　　【银行】“固收+”成为规模增长主力的半年报映射——银行理财月度观察（2026年7月）(买入)
　　7月28日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》。理财规模与结构：2Q理财规模同比多增2200亿，以“固收+”为代表的含权产品是拉动理财规模增长的主力，理财公司市占率缓升至近93%。近期权益市场波动加剧，以“固收+”理财为代表的含权产品净值回撤压力加大。关注权益市场调整对“固收+”理财规模增长和资产配置的潜在影响.
　　【银行】贷款投向延续“K”型分化——2026年二季度央行贷款投向点评(买入)
　　7月28日，人民银行发布2026年二季度金融机构贷款投向统计报告，数据呈现出以下特征：1）短贷票据支撑对公端投放，行业投向“K”型分化延续，其中科技、绿色等新兴领域贷款维持双位数高增；2）涉房领域贷款负增幅度拉大，按揭贷款增长持续承压；3）经营贷维持低速增长，非房消费贷负增幅度有所拉大。下半年“稳投资”或将形成贷款投放的重要抓手，“对公稳、零售弱”格局延续。
　　 【石化】深化改革建设海洋强国，立足油气主业战略价值凸显——中国海油集团跟踪报告之八(增持)
　　2026年7月28日，中国海油2026年年中工作会议在集团总部召开。受益于中国海油集团的一体化全产业链优势，我们建议关注：中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、中海石油化学。风险提示：上游资本开支不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
　　【石化】坚持改革赋能，助力二次创业行稳致远——中国石化集团跟踪报告之七(增持)
　　2026年7月27日，中国石化2026年领导干部会议在北京召开。受益于中国石化集团的一体化全产业链优势，我们建议关注：中国石化、中石化炼化工程、石化油服、上海石化、石化机械、中石化冠德、泰山石油。风险提示：上游资本开支不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
　　公司研究
　　【互联网传媒】产品周期长坡新启，提质发展多重催化——网易（9999.HK）深度报告(买入)
　　我们认为龙头游戏研发商【网易】有望迎来其新的产品周期与估值修复。主要投资机会有三大驱动因素，分别是：1）新产品周期将开启；2）公司管理层新战略部署；3）交易面上的利好因素，如低估值、新进港股通等。预计26-28年公司非国际会计准则下的净利润分别为438/490/533亿元，当前股价对应P/E（Non-GAAP）分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。风险提示：新游上线进度或质量不及预期；宏观经济增速下滑导致可选消费受损；国际贸易政策变化导致产品出海受损等。
　　【食品饮料零售】高壁垒的全球鱼子酱龙头——鲟龙科技（6715.HK）投资价值分析报告(买入)
　　公司为全球最大的鱼子酱企业，鲟鱼储备具备领先优势，叠加育种养殖优势以及全产业链布局，供给侧具备较高壁垒，后续收入及业绩增长确定性较强。我们预测公司2026-28年营收为9.01/10.33/11.86亿元，归母净利润为4.10/4.95/5.63亿元，当前股价对应P/E为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。