分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】AI赋能二级市场投研流程手册——如何确立AI参与的权限和边界
　　按照我们在AI投研实操过程中根据幻觉问题、流程严谨程度等维度的感知人为打分，统一审视对比。AI在二级市场投研里的价值，是充当研究员的“第二大脑”，角色是“辅助伴驾”而非“自动驾驶”。AI不能替研究员下结论，而在把找资料、核事实、做横向比较、列反证等工作的速度和广度最大化。风险提示：本文为流程方法，不替代机构现有投研、交易、风控、合规和信息隔离制度。
　　【宏观】经济增速放缓，K型分化加剧——2026年6月经济数据点评
　　二季度GDP如期回落，环比增速自一季度的1.3%回落至0.9%，环比降低至2024年以来的最低值。从三驾马车来看，除进出口同比增速相对一季度提升，固投和社零同比增速均有所回落。经济数据指向当前经济不仅K型分化趋势加大，且在旧经济部门持续调整、居民消费预期偏弱、逆周期政策换挡等多重因素影响下，二季度以来经济恢复势头放缓。
　　行业研究
　　【互联网传媒】IBM初步业绩不及预期，企业预算向AI基础设施倾斜——美股AI应用跟踪报告(买入)
　　IBM业绩预告印证资本开支结构性转移趋势，市场进一步形成IT预算优先配置AI算力基础设施的预期，软件板块估值迎来再分化。而网络安全作为底线刚需，叠加AI催生新型安全威胁，相关投入具备较强刚性，受支出结构变化影响较小。建议持续关注AI安全投资主线，推荐CrowdStrike，建议关注Palo Alto Networks、Fortinet。
　　【房地产】习总书记考察城市更新，住房纳入大宗耐用消费——光大地产板块及重点公司跟踪报告(增持)
　　7月15日习近平总书记考察上海城市更新项目，强调持续增加民生福祉。7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，提出“促进大宗耐用商品消费。更好满足住房消费需求”。住房消费和物业服务纳入大宗耐用商品消费范畴，对房屋品质及物业服务品质提出了更高的要求，地产开发商和物业服务商的产品竞争力、品牌影响力、用户美誉度成为更加重要的考量指标。投资推荐中国金茂等。
　　公司研究
　　【房地产】大额减值出清，加快战略转型——华发股份（600325.SH）动态跟踪(中性)
　　公司短期资产减值压力仍存，“地产+X”多元业务发展仍在培育期，结算规模及毛利率下降，股东支持力度较大，定向增发募资。下调2026-2028年归母净利润预测为-67.1/-7.1/-4.6亿元，下调评级至“中性”。
　　【海外TMT】AI基建高增对冲广告失血，昆仑芯上市催化价值重估——百度集团-SW（9888.HK）26Q2业绩前瞻(买入)
　　我们认为公司当前AI驱动的增长模型已确立，战略转型成效显著；且昆仑芯片上市将推动公司价值重估。考虑传统网络营销服务收入下滑仍未见底，我们下调26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为126.7/135.6/159.6亿元，分别下调18.5%/21.7%/12.0%，维持“买入”评级