总量研究
　　【宏观】外贸韧性延续，增长动能向高端制造集中——2026年6月进出口数据点评
　　6月出口同比增长27%，主要受高端制造需求支撑和海外采购节奏前移影响。展望未来，短期看AI产业链以及汽车、船舶等高端制造仍将支撑出口。传统消费品在返校季和圣诞订单带动下，短期或出现阶段性改善。预计7-8月出口仍有望保持韧性。长期看，产品升级、市场多元化和企业产能全球化仍将提供结构性支撑。随着企业出海推进，出口结构继续转变，进一步由产成品转向中间品、资本品。
　　【宏观】“十五五”期间扩大消费的路径选择——《“十五五”规划》系列报告六
　　《扩大消费“十五五”规划》为未来五年内促消费提供了清晰的路径指引：一是，扩大服务消费是提升居民消费率的主要抓手，重点聚焦银发经济、育儿、文化旅游、健康、冰雪消费等；二是，商品消费以提质为主，“十五五”期间社零符合年化增长目标设定为3.7%；三是，深入推进“人工智能+消费”，助力AI产业发展；四是，首次提出城乡、区域、群体间消费差距逐步缩小，重点发展下沉市场。
　　【债券】氯碱化工可转债梳理——化工行业可转债专题研究系列之二
　　2026年上半年，烧碱供给扩张，PVC供给边际收缩。短期内烧碱和PVC供给宽松格局预计延续，但在产业政策约束下行业供给增速有望放缓.同期烧碱需求韧性仍存，PVC需求延续弱势。展望未来，烧碱国内下游增长动能或将边际走弱，PVC中长期看，海外市场需求等影响下，供需格局有望有所优化。我们对氯碱化工相关转债天业转债、镇洋转债和宜化转债进行了梳理，供投资者参考。
　　行业研究
　　【银行】打开信贷增长降速的四种方式——银行经营专题报告之二(买入) 
　　26年6月17日，潘行长在陆家嘴论坛演讲中指出贷款降速提质将成为宏观运行的新常态之一,我们认为对于信用活动的分析可以从以下角度出发，一是经济增长方式转型过程中，信贷增长从“规模驱动”转向“存量经营”，二是经济活动“K型分化”映射出信用活动“有升有落”，三是融资渠道切换过程中，信贷弱但社融稳，四是贷款投放模式从“以量补价、规模优先”转向“量价均衡、价在量先”。
　　【食品社服教育】周期复苏与结构红利共振，酒店行业龙头成长确定性突出——中国酒店行业专题报告(买入) 
　　酒店行业复苏趋势逐渐明朗，供需格局优化，叠加连锁化率提升、存量翻新改造及住宿需求升级，优质头部企业的成长确定性突出。推荐具备规模优势、品牌矩阵较完善、轻资产运营模式、以及强数字化与会员运营能力的华住集团-S、亚朵。
　　公司研究
　　【房地产】资产运营稳健，负债压降明显——龙湖集团（0960.HK）动态跟踪(增持)
　　预测公司2026-2028年归母净利润（基本）为12.4/16.4/23.3亿元，当前股价对应PE估值分别为31/24/17倍。公司短期销售和结算压力较大，鉴于商业地产品牌具备优势，资产运营稳健发展，有息负债压降明显，股价调整相对充分，维持“增持”评级。