纸浆核心观点
　　盘面回顾：纸浆主力合约上周低位反弹，SP2609开盘4742，最低4730，最高4870，报收4804，涨幅1.61%。截至7月27日，纸浆2609合约前20多头持仓134238手（较上一日减少1397手），前20空头持仓173143手（较上一日减少192手）。
　　现货价格：截至7月28日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价在4650-4850元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈。
　　进口成本：据悉，智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。
　　供应:2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减少2.6%，同比减少3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比减少0.6%。6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比增加6%，同比增加13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增加3.5%。
　　需求:本周期生活用纸价格稳定，终端需求尚未回暖，场内成交状况低迷。白卡纸大厂维持正常开工，部分厂家持挺价态度，但终端需求无起色，下游采购意愿不高。双胶纸部分纸企发布涨价函，但下游接受程度一般。纸企集中交付出版招标订单，但社会面需求持续疲软。铜版纸秋季出版招标订单集中交货，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局。
　　库存：截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量228.5万吨，环比上涨1.2%，同比上涨6.6%，库存量处于2026年以来的偏高位的水平，较最低点上涨14.4%，较最高点下降5.1%。
　　总结及展望：SP2609合约上周周初受空头集中减仓、海外浆厂检修及外盘报价上调多重因素提振，盘面快速反弹；随后在高库存、终端需求偏弱，叠加宏观情绪反复扰动的共同压制下行情再度回落。现货市场跟涨动力不足，下游纸厂延续刚需采购模式。后市来看，外盘提价推升进口成本，叠加阶段性供应扰动，将对盘面下方空间形成支撑；但当前行业处于传统需求淡季，文化纸、白卡纸等终端订单改善幅度有限，同时宏观预期波动持续影响市场风险偏好。纸浆价格若要实现持续性上行，仍需等待现货成交回暖、港口库存持续去化予以验证。综合判断，短期纸浆期货或将维持低位宽幅震荡运行。
　　风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏
　　双胶纸核心观点
　　现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格在4100-4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格在4400-4700元/吨。
　　成本及利润：7月28日，山东地区主流针叶浆品牌报价在4650-4850元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价在4350-4380元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4873.6元/吨，生产毛利约-461.1元/吨。
　　供应:因纸价维持低位，行业盈利水平持续偏低，前期停产、转产的装置暂未复产,行业产量低位持平，本周期双胶纸产量17.0万吨，产能利用率43.1%。
　　需求:随着秋季教材教辅出版订单进入集中提货期，近期纸企出货有所增加，刚需对市场形成一定支撑；但社会面印刷需求仍较为清淡，说明书、宣传册及商业印刷订单释放有限，下游印厂多按订单采购，主动备货意愿不强。
　　进出口：2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降幅22.2%，同比增幅28.7%，1-6月累计出口量54.4万吨，同比增幅23.6%。2026年6月双胶纸进口数量约1.5万吨，环比增幅4.7%，同比增幅0.5%，1-6月累计进口量9.1万吨，同比增幅3%。
　　库存：7月23日，双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%。主因行业生产维持低位，且秋季出版订单集中交货。
　　总结及展望：近期双胶纸市场整体低位企稳，纸厂挺价意愿持续升温。太阳、晨鸣、玖龙等头部纸企计划自8月1日上调双胶纸价格200元/吨，对市场情绪形成一定提振。但经销商及下游印刷厂仍保持刚需采购节奏，对高位报价接受度有限，现货实际成交暂未有效跟涨。后市来看，纸企减产、库存回落叠加集中提价计划，为纸价提供支撑。但传统出版需求增量不足，社会印刷订单修复偏缓，市场依旧面临货源相对充裕、终端采购心态谨慎的约束。预计短期双胶纸价格维持窄幅波动，后续走势仍需重点跟踪出版订单释放力度、纸厂涨价落地效果以及渠道补库意愿。
　　风险及关注点：宏观情绪