【价格回顾】
　　上周甲醇市场震荡上行，区域走势分化。中东地缘冲突持续发酵推升原油价格中枢，能化板块整体情绪回暖。尽管沿海进口货源集中到港、库存明显累积，但地缘因素主导市场交易逻辑，沿海甲醇整体维持偏强震荡格局。内地市场受港口行情传导，叠加下游逢低补库、厂库维持低位，现货价格同步走高，主产区货源偏紧进一步支撑报价上探。其中江苏太仓价格波动区间2610-2830元/吨；广东价格波动2650-2800元/吨。内地现货报价全线走高，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2217-2342元/吨；下游东营接货价格波动区间2500-2650元/吨。整体来看，成本抬升与地缘情绪共同主导上周行情，期货盘面同步走强。
　　【供应】
　　周内甲醇产量小幅回升，总产量192.31万吨，较上周增加1.43万吨；装置产能利用率85.28%，环比提升0.74%。产量回升主因中石化长城、山西蔺鑫及宁蒙疆多套装置陆续恢复运行，仅浙石化、甘肃华亭等少数装置新增检修，国产供应整体稳中有升。进口端放量明显，叠加卸货节奏快于预期，港口库存出现显著累库，港口样本库存升至54.87万吨，环比增加14.72万吨，华东、华南库区同步累积；内地样本生产企业库存则延续去化，降至35.03万吨，环比下降8.03%，西北主产区库存下滑最为明显，产区现货货源偏紧。本周国内检修装置将进入集中复产期，计划减产装置进一步减少，国产产量与开工率将继续走高；同时进口到港量预估达39.62万吨，市场总供应量将持续扩张，港口累库趋势不改。
　　【下游需求】
　　本周甲醇整体需求小幅增长，但需求增量远不及供应扩张幅度。核心下游MTO开工持续走弱，行业开工率降至79.73%，环比下滑3.36%。上周山东联泓、南京诚志二期、新疆恒有多套MTO装置陆续停车，烯烃端原料消耗持续收缩，对甲醇需求拖累显著。传统下游开工涨跌分化，整体支撑力度有限。甲醛开工率回升至36.80%，安徽多套装置复产带动负荷上行，但终端板材行业需求疲软，行业已陷入亏损；冰醋酸受集中检修影响，开工率回落至68.35%，环比下降超12%；二甲醚、MTBE、甲烷氯化物开工均有不同程度提升。本周MTO装置检修影响将延续，烯烃需求仍有下滑空间；传统下游虽有复产预期，但淡季背景下增量有限，难以对冲核心需求的走弱。
　　【利好】
　　1.成本底部支撑稳固：主产地动力煤受安检趋严、降雨影响生产受限，周度价格上涨，直接托举煤制甲醇成本底线，对价格形成底部支撑。
　　2.产区低库存托底现货：西北主产区装置检修叠加订单集中兑现，内地厂库持续去化，产区现货货源偏紧，生产企业挺价意愿较强。
　　【利空】
　　1.供应增量预期明确：国产端装置复产规模大于检修损失，周度产量、产能利用率环比提升；进口到港量预估涨幅15.34%，整体供应增量显著大于需求增量。
　　2.核心需求MTO走弱：作为甲醇最大需求板块，MTO装置开工率环比下降3.36个百分点，且本周停车装置仍将延续，需求端核心支撑力度持续下滑。
　　3.港口库存大幅累积：受进口船货集中到港、卸货速度快于预期影响，本期港口甲醇库存环比大增14.72万吨至54.87万吨，涨幅超36%，库存压力超出市场预期，直接压制港口现货上行空间。
　　【后市展望】
　　综合来看，上周甲醇依托煤炭成本托底、地缘情绪升温以及内地产区低库存三大支撑，走出震荡上行行情，现货短期底部支撑较为牢靠。本周来看，市场基本面压力将逐步显现：供应端国产复产与进口到港双重增量确定性较强，港口库存将延续累库态势；需求端MTO检修拖累核心消费，传统下游虽有局部复产，但淡季下整体回暖幅度有限，难以抵消供应端压力。供需格局转向宽松，将对价格上行形成明显压制。
　　短期而言，偏强的煤炭成本、内地偏低的厂库水平以及地缘局势的不确定性，仍会对现货价格形成一定冲击。中长期来看，随着供应持续放量、港口累库落地叠加下游需求淡季拖累，市场行情重心存在逐步下移的可能。后续需重点跟踪进口船货到港进度与港口库存累库幅度、MTO装置开停与复产动态、中东地缘局势演变及原油价格波动，警惕地缘消息反复引发的短期行情波动风险。