加工费：2026年6月锌矿砂及精矿进口量为36.28万吨，环比下降8.51%，同比上升11.55%。海外矿山增长缓慢，主要进口国澳大利亚和秘鲁矿进口量回升，但俄罗斯，刚果、墨西哥等地进口量下滑明显。进口缩量导致国内锌矿库存加速消耗，加工费低位进一步承压。8月国内锌精矿加工费为-1000~-700元，月环比下降350元；进口锌精矿月度加工费为-72.8，月度环比下降17.89美元。上周国内锌精矿现货加工费为-1000~-500元/吨，周环比持平；进口锌精矿现货加工费-94.63美元/干吨，周度环比下降4.48美元。
　　供应：SMM国内2026年6月中国精炼锌产量56.27万吨，环比下降约1.8万吨，降幅3.2%，同比下降3.8%。多地出现了计划外检修和提前检修，产量释放低于此前预期。7月国内外加工费进一步下行，副产品硫酸收益补充下，部分冶炼厂综合收益也转为亏损局面，预计7月产量大幅减少。SMM预计7月国内精炼锌产量54.95万吨，环比下降1.3万吨或2.3%以上，同比下降8.8%左右。6月精炼锌进口量为5462.04吨，环比上升9.22%，同比下降84.85%；精炼锌出口量为2345.41吨，环比下降40.30%，同比上升24.49%。当前国内沪伦比价低位震荡，精炼锌出口窗口打开，进口亏损较大。
　　消费：锌下游企业开工率，镀锌由55.07%降至54.86%，压铸由45.33%升至48.97%，氧化锌由54.61%降至54.53%。国内需求减弱，出口订单也并无亮点，6月房地产市场，基建数据下滑趋势不变，汽车产销数据也在下滑。现货方面，锌价相对高位，下游仅刚需采购，观望情绪较浓，7、8月份整体需求延续淡季磨底。
　　现货：截止7月24日，长江现货市场0#锌锭均价为24680 /吨，周现货价格震荡走高，长江现货0#锌对于主力合约基差转为贴水。LME锌现货升水持续走高，上周末升水为49.70美元。
　　库存：截止7月24日当周，LME库存为10.37万吨，LME周度库存环比减少5425吨，中等偏低水平。上期所库存15.05万吨，周环比下降1234吨。国内方面，截止7月27日，国内锌锭社会库存为24.53万吨，环比下降0.65%，连续二期下降，处于近四年绝对高位水平。
　　LME库存持续回落，现货升水逐渐走强，短期海外锌低库存支撑偏强，且海外市场存在挤仓风险。
　　国内方面，海外新增矿增量远不及预期，锌矿进口量环比持续回落，8月国产和进口锌矿TC负值进一步扩大，矿端紧张态势加剧。6月国内产量低于预期，目前随着加工费低位进一步走弱，国内冶炼厂硫酸等副产品综合收益下利润也转为亏损局面，国内头部冶炼厂达成减产共识，后期供应收缩或进一步兑现。沪伦比价低位震荡，出口窗口打开，进口亏损严重，国内库存高位开始回落
　　需求方面，国内初级终端开工率下滑，需求减弱，出口订单也并无亮点。下游维持刚需采购，观望情绪较浓。
　　整体来看，海外库存连续下滑，且升水逐渐走强，海外挤仓风险加大。外强内弱，出口窗口打开，国内锌过剩压力边际缓解，不过市场情绪反复，短期沪锌以偏强震荡对待，不宜空配。中长期矿紧传导至冶炼端，冶炼减产逐渐兑现支撑锌价底部抬高，中期逢低多单布局。