结论：国产大豆余粮见底，国储大豆拍卖补充；新季大豆产量预增。美伊再现谈判转机，能源大跌拖累；美豆中西部产区降雨仍少，美豆优良率下降超预期，美豆冲高回落。国内豆粕跟随美豆回落调整；6月进口大豆再增，大豆到港压力不减，油厂开机率维持较高，豆粕库存回升。
　　行情跟踪：本周豆一主力2609合约延续上下震荡，富锦大豆价格偏稳，维持4600元/吨。豆粕主力2609合约本周创近年新高后回落；豆粕现货价格上涨，张家港43粕由2940元/吨涨至3020元/吨附近。
　　基本面情况：（1）国产大豆余粮见底，新季大豆或增产。据钢联：截至7月24日，黑龙江大豆余粮占比为16%；安徽大豆余粮占比为20%；河南大豆余粮占比为23%；山东大豆余粮占比为23%。国储大豆再次投放。6月国内进口非转豆14.7万吨，环比续增，同比增超2倍；1-6月累计69.35万吨，同比增171.96%。东北大豆进入花期，华北出苗生长；新季大豆或微增产；关注厄尔尼诺天气扰动。
　　（2）美豆冲高后回落。随美伊再度出现谈判转机，能源大跌拖累美豆。美豆中西部产区降雨仍少，美豆优良率下降超市场预期。据美农：截至7月26日，美国大豆优良率为63%，较上周下降3%，低于去年同期。美农7月供需报告微调增美豆产量，但期初库存调减，期末库存维持。
　　（3）大豆到港量微增，油厂大豆库存微降。国内大豆进口再增，据海关总署：6月国内进口大豆1354.7万吨，环比增，同比增10.5%；1-6月累计进口5038.15万吨，同比增2.05%。据钢联：截至7月24日，油厂大豆到港量为217.75万吨，环比微增；港口大豆库存为889.1万吨，环比微落。
　　（4）油厂开机率回升，豆粕库存回升。大豆进口成本高，油厂盘面榨利走弱。据钢联数据：截至7月24日，油厂开机率为64.54%，环比回升。油厂大豆库存为742.3万吨，环比回落，近年同期高位。豆粕产量为185.2万吨；油厂豆粕库存为96.73万吨，环比持续回升；豆粕未执行合同为439.41万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为7.57天，环比微落。
　　（5）饲料需求仍偏强，后期产能持续去化不利。养殖方面，猪价再回落，养殖亏损难改。据wind：截至7月24日，外购仔猪养殖利润为-148.08元/头，亏损再增；自繁自养利润为-190.25元/头，亏损再增。政策严控产能，二季度能繁存栏下降至3780万头，已接近调控目标；但生猪存栏环比仍增，同比持平略增，去化不及预期。规模厂产能持续去化：6月能繁存栏为484.67万头，环比下降；老猪淘汰为15.72万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微增；商品猪存栏为3661.3万头，环比回落。中小散淘汰继续加强，且8月最严环保政策实施，生猪去产能或进入加速阶段。禽类方面，蛋价回落，养殖盈利仍高；6月鸡苗销量环比回落，同比持平；老鸡淘汰环比增加，同比回落扩大；6月在产蛋鸡存栏环比回升。高存栏基础支撑饲料需求偏强，远期产能持续去化不利。