事件：7月底中央政治局会议召开在即，将指明下半年经济工作的发力方向。
　　点评：“十五五”开局之年，国内经济运行处于合理区间。一季度国内生产总值增长5.0%，上半年国内生产总值同比增长4.7%，但投资放缓明显。国家统计局数据显示，1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。地产、制造、基建三大传统投资同步负增长，但结构优化十分明显，新旧动能出现分化，高端制造、数字基建、创新研发逆势高增，投资向新质生产力倾斜。
　　结合今年以来部署的一系列政策，预计下半年将加快部署各类投资政策，投资将成为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的关键。《求是》近日发表文章《以畅通经济循环提升居民消费率》中提及：“必须着力打通经济循环的传导链条，通过扩大有效投资和高水平开放，拉动增长、创造就业，稳定收入预期、提振社会信心，进而推动消费扩容升级。”该刊物另一篇文章《充分挖掘和释放投资潜力》也提到“投资既是当前的需求，也是未来的供给，对稳定经济增长、增强发展后劲具有重要意义”，“要重点在‘人工智能+’基础设施、城市更新、新型能源体系等领域，开展扩大有效投资行动”。
　　我们预计，下半年稳投资各项工作将加速开展，核心逻辑体现为以下“四重平衡”。
　　首先，注重新旧动能方面的平衡。即传统产业与新兴产业、未来产业投资的平衡。今年的“十五五”规划首次将产业以传统、新兴、未来三大类划分，由此构建起梯度产业政策框架。建议关注传统产业的升级改造，涵盖能源、城市更新等领域。其中，“六张网”是重中之重，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。据官方媒体报道，初步估算，今年“六张网”和重点领域投资将超过7万亿元。预计下半年将加快政策落地节奏。
　　其次，注重存量与增量的平衡。今年4月的中央政治局会议即提到“做优增量、盘活存量”，预计今年7月会议依然会延续这一思路。目前，各部门均在开展树立和践行正确政绩观学习教育活动，在这一精神指导下，投资的有效性、科学性、可持续性将成为重要考量因素，因此，预计会议将同时强调做优增量与盘活存量。
　　第三，注重不同区域之间的平衡。党的十九大将“区域发展总体战略”升级为“区域协调发展战略”。区域协调发展是中国式现代化的内在要求。“十五五”规划提出“发挥区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略叠加效应”。预计投资政策会注重区域间的平衡协调，尤其涉及“六张网”相关投资，中西部潜力不可小觑。
　　第四，注重投资于物与投资于人的平衡。“十五五”规划明确提出：“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合。”7月20日召开的国务院常务会议专门研究优化社会保障体系有关工作，提出要提高社会保障体系的整体性协同性，优化相关制度安排。预计相关政策将涉及教育、医疗、养老、就业、社保等方方面面。
　　风险提示：政策落地受多重因素扰动，政策效果存在时滞，地缘政治影响超预期。