本周券商指数+0.4%，跑输上证指数0.9pct，港股券商表现强劲而A股券商呈结构性分化。杠杆资金净流出规模有所收窄（本周-687亿元），A股日均成交额虽环比回落至2.50万亿元，但月均成交中枢仍处历史高位。本周分类评价结果出炉、券商拟实施回购超7亿元以及国海证券竞得大通证券股权等事件持续催化行业格局优化。当前板块PB估值（约1.31x）处于历史低位，在交投维持韧性、中报业绩喜报及并购整合推进下，具备一定的估值修复空间，维持“推荐”评级。
　　一、核心数据跟踪
　　（一）个股涨跌
　　本周上证指数+1.3%；券商指数+0.4%，跑输上证指数0.9pct。从个股表现来看，港股券商板块全线走强，A股券商内部高低分化剧烈，金融IT板块则多半承压走弱。
　　A股券商方面，本周个股涨跌互现，分化明显。华安证券（+10.3%）、国泰海通（+5.0%）、长江证券（+4.3%）、华泰证券（+2.7%）及方正证券（+2.4%）涨幅居前；中信证券（+1.3%）、中金公司（+0.7%）、广发证券（+0.5%）等头部券商稳健收涨；而天风证券（-5.6%）、财通证券（-4.0%）、第一创业（-2.4%）及中泰证券（-2.3%）等多数中小券商则回调走弱。
　　港股券商方面，本周板块表现强劲，全线收涨。中信建投（+5.6%）、中金公司（+5.4%）、中信证券（+4.0%）、申万宏源（+3.6%）及东方证券（+3.2%）领涨，展现出较好的估值弹性。
　　金融IT板块方面，本周多数个股承压回调。除九方智投控股（+5.3%）与恒生电子（+3.6%）逆势上涨外，指南针（-7.5%）、财富趋势（-5.4%）、大智慧（-2.7%）及东方财富（-1.5%）等均出现不同程度的回调。
　　（二）融资融券
　　本周A股市场呈震荡整理走势，杠杆资金延续流出状态，但流出规模较上周出现收窄。虽然融资交投热度依然集中在科技成长主线，但在市场情绪偏稳健的背景下，大部分行业仍呈微幅净流出，资金整体表现为仓位结构上的理性调整。
　　截至2026/7/23，两融余额小幅回落至27,103亿元。其中融资余额26,889亿元，融券余额215亿元。在2026/7/20-7/23期间，两市融资期间买入额为9,201亿元；融资期间净买入额为-687亿元，相比上周（-851亿元）净流出规模有所收窄。
　　从融资买入额看，市场交投焦点依然维系在科技与制造领域。SW电子以3,089亿元的买入规模高居榜首，SW通信（954亿元）、SW计算机（570亿元）、SW电力设备（528亿元）及SW有色金属（506亿元）紧随其后，显示出科技成长主线依然具备较强的场内流动性；此外，SW非银金融买入额为270亿元，位列全行业第九。
　　从融资净买入额看，多数行业仍呈微幅流出。全市场仅SW煤炭（3亿元）与SW美容护理（0亿元）实现微幅净流入，其余行业均呈净流出态势。在净流出靠前的板块中，SW电子（-222亿元）、SW机械设备（-82亿元）、SW电力设备（-68亿元）及SW基础化工（-50亿元）流出规模居前；SW非银金融净买入额为-26亿元，流出压力较上周有所趋缓，反映板块筹码在震荡中持续整固。
　　（三）市场成交
　　本周A股日均成交额录得25,030亿元，较上周环比-5.4%。截至本周，今年7月以来A股月均成交额维持在28,192亿元的高位水平，虽较今年5月（32,035亿元）及6月（31,349亿元）的阶段性高点有所回落，但仍显著高于去年同期（2025年7月为16,336亿元），市场总体交投活跃度仍处于历史偏高区间。
　　二、行业重大事项
　　1）2026年证券公司分类评价结果出炉，监管指标持续引导行业做优做强
　　证监会向证券公司发布了2026年分类评价结果，今年共有106家证券公司参评（其中44家子公司合并至母公司评价）。评级结果延续往年数量比例，其中A类公司53家（包含14家AA级公司）、B类公司42家、C类公司11家。今年评价指标总体保持稳定，持续引导证券公司发挥功能作用与提高专业服务能力，并继续落实从严监管。同时，个别指标作了针对性优化，如新增推动证券公司并购重组专项加分，进一步发挥监管“指挥棒”作用，引导行业做优做强
　　2）上市券商接连发布股份回购计划，提振市场信心与优化资本结构
　　面临市场短期波动，华安证券、国联民生证券、红塔证券及中泰证券等多家上市券商接连发布股份回购计划，合计拟斥资超7亿元实施回购。其中华安证券（拟1亿-2亿元）、国联民生证券（拟1亿-2亿元）、红塔证券（拟0.5亿-1亿元）、中泰证券（拟1亿-2亿元）均拟通过集中竞价方式进行回购，用途涵盖维护公司价值及股东权益、注销并减少注册资本等。相关回购动作向市场传递出积极信号，凸显出对行业发展前景与自身价值的认可。
　　3）国海证券底价竞得大通证券51.59%股权，券业并购再添成功案例
　　历经两轮流拍及起拍价折让后，国海证券以32亿元底价成功竞得大通证券17.03亿股股份（占总股本的51.59%），大通证券控股权归属顺利落地。在头部券商做大做强与区域券商横向整合的主线推动下，业内存量资源加速向优质机构集聚，行业集中度稳步提升的格局日益清晰。
　　4）港交所修订《上市规则》生效，降低门槛