本报告导读：
　　上周军工板块上涨，海南省“十五五”规划发展商业航天技术服务；多颗“算力卫星”入轨，商飞参加范堡罗航展；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　推荐：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞、高德红外、洪都航空；2）元器件：中航光电、长盈通、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、国博电子、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子、国力电子；3）分系统：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、六九一二、锐科激光、泰豪科技、光智科技、国科军工、航发控制；4）材料与加工：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导。
　　上周军工板块上涨，海南省“十五五”规划发展商业航天技术服务。1)上周(07.20-07.24)上证综指上涨1.33%，创业板指数上涨1.52%，国防军工指数上涨0.26%，跑输大盘1.07个百分点，排名第11/29。2)商业航天板块：东方空间引力一号首次远海发射成功，年内拟再执行三次卫星批量发射任务；力箭一号“一箭五星”发射成功，年内4次履约验证逐月发射能力；海南省“十五五”服务业发展规划：发展商业航天技术服务。3）商业航空板块：巴航工业预测：未来20年全球将需8500架150座级以下新飞机；中航光电牵头编制《吉瓦（GW）级开放智算中心框架技术报告》。
　　多颗“算力卫星”入轨，商飞参加范堡罗航展。1）7月22日至24日，我国连续完成三次运载火箭发射任务且全部取得成功，共计将15颗卫星送入太空。2） 7月20日，中国商飞公司参加2026年范堡罗国际航展，展出了C909基本型和衍生型飞机模型以及C919、C929飞机模型，呈现了中国商用飞机系列产品布局。航展期间，中国商飞公司与全球客户及合作伙伴深度交流、洽谈合作，携手共促民航运输业繁荣发展。中国商飞公司持续丰富飞机产品谱系、推进系列化发展。90座级的C909支线飞机对高温、高原、短窄跑道等运行环境具备良好的适应性，目前已交付十余家客户，主要在中国和东南亚地区投入商业运营。190座级的C919单通道干线飞机已交付东航、国航、南航并投入商业运营。290座级的C929宽体飞机设计工作正在稳步推进。在此基础上，中国商飞公司还推出了C909医疗机、灭火机、货机、公务机、应急救援指挥机。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。