本周观点：
　　上周主力合约反弹后震荡，周线收于4804元/吨，周度上涨76元，幅度1.61%。仓单数量为34.25万吨，周环比增加0.97万吨；期货库存数量35.37万吨，周环比增加0.57万吨。现货价格上银星4900元（周度环比+80），月亮4700元（周度环比+50），俄针4680元（周度环比+60），当前银星基差96元，月亮基差-104元，俄针基差-124元/吨。
　　上周港库为228.5万吨，环比上周累库2.8万吨，较上月末累计去库3.8万吨，同比增加14.2万吨。库存去化速度依然偏慢，目前的去库进展是决定后续反弹力度的关键因素之一。下游开工率维持淡季特征，双胶纸产量同比降低13.45%，白卡纸产量同比增加11.41%，生活用纸产量同比增加1.29%，铜版纸产量同比增长7.01%。黑纸系的箱板纸和瓦楞纸库存连续两周累库表需有所走弱，本周价格有小幅回调，双胶纸价格底部未动，但考虑到转产因素后远期供应预期降低，在库存去化到一定程度后价格有望迎来反弹。白卡纸和生活用纸价格本周持稳无变化。
　　宏观消息面偏差，主要还是受到疲软的社消以及海外加息预期拖累，外需主导的包装用纸表需比较好，而内需为主的文化用纸和生活用纸需求较为疲软。中东冲突重新升级，美联储加息故事继续，影响国内利率政策发挥空间，对风险资产流动性偏好有一些负面影响。
　　本周暂无新增增量信息，盘面在弱现实和远期供应减量预期之间博弈，不过停产官宣后有部分外商借停产事件提价（如银星最新报价上调20美元至690美元），后续主要关注外商报价是否会形成连锁反应，以及国内对于本轮提价的接受度。4800的盘面价格回归到海外最低现金成本线以上后继续反弹有所乏力，短期进一步上涨还需要外商报价坚挺以及宏观政策或者旺季需求配合。对于09合约来说，停产在主力合约切换来不及反映到基本面上，而远月合约11和01在8月淡旺季分界线或以后预计有望迎来有一定力度的反弹，三季度整体思路建议低位布多为主，操作上不可追高。
　　风险提示：宏观不及预期；停产消息跳票；情绪和资金影响