海外一周概览
　　美伊军事冲突烈度加剧，多国联军与胡塞武装爆发冲突，霍尔木兹与曼德海峡双重封锁的风险上升；美国如期实施301关税。欧央行维持利率不变。美欧日7月综合PMI均有所反弹，但制造业PMI表现分化。全周来看，中东冲突升温推动油价大幅上涨，联储加息预期和美债收益率上行，美元走强，美股三大指数下跌，但贵金属有所回弹。本周关注美联储议息会议（7月30日）、欧元区二季度GDP（7月30日）、美国二季度GDP（7月30日）。
　　高频数据
　　美国增长与消费势头小幅回落，就业数据偏强，高利率持续压制住房市场。增长方面，亚特兰大联储GDPNow二季度实际GDP季比折年增速预测为1.7%。消费方面，上周实际个人消费的Nowcast为2.5%，Redbook名义零售同比回落至8.0%。就业方面，上周季调后美国首申人数下降2.2万至18.7万，低于预期21.1万（彭博一致预期，下同）。考虑到未季调首申人数与历史季节性一致，首申超预期回落或来自扰动，持续性有待观察。季调后续申人数下降0.2万至179.6万。地产方面，30年期固定房贷利率上升3bp至6.58%，或压制房贷申请量。
　　上周主要宏观数据
　　7月美欧日综合PMI普遍回升，主要受服务业PMI回升推动；但制造业PMI有所分化。美国7月IHS综合PMI上行1.7pp至53.6，高于预期的52.2，其中服务业PMI大幅上行至53.6，但制造业PMI下行0.1pp至53.8，不及预期的54.4，产出、新订单以及价格等分项均有不同程度回落。欧元区综合PMI上行1.9pp至51.9，高于预期的50.2，其中服务业PMI显著回升至51.6，就业、订单等分项均上行；制造业PMI也上行0.6pp至52.0，但中东冲突再升级或压制未来读数。日本综合PMI上行0.3pp至53.1；制造业PMI达54.7，仍处高位；服务业PMI回落0.3pp至51.9。AI需求继续支持日本经济维持高景气度，但中东冲突风险犹存。
　　政策动态
　　中东军事冲突烈度加剧；美国如期实施301关税；欧央行7月会议维持利率不变。中东方面，美国对伊朗的袭击进入第二周，特朗普不断对伊朗施压；胡塞武装在红海袭击沙特油轮，导致曼德海峡接近封锁。7月25日特朗普宣布暂停对伊朗袭击，据IRNA报道，阿曼代表团已抵达德黑兰就重启霍尔木兹海峡通航的新安排展开谈判。关税方面，美国如期实施以强迫劳动为由的301关税替代到期的122关税，对主要贸易伙伴征收10%-12.5%的关税。欧洲方面，欧央行7月会议如期维持利率不变，但整体表态偏鹰，9月加息概率上升。科技方面，7月23日谷歌二季度财报上调资本开支指引，但现金流首次转负引发市场对资本开支高增长持续性的担忧，科技股宽幅震荡。
　　金融市场
　　油价上涨推动联储加息预期和美债收益率上行，美元指数走强，美股三大指数均下跌，贵金属上涨。全周看，债市方面，联储2026年加息预期上升13bp至44bp，2y、10y美债收益率分别上行15bp、14bp至4.33%、4.69%。汇率方面，美元指数上涨0.7%至101.5，欧元贬值0.6%至1.14，日元贬值0.9%至163.8。股市方面，标普、纳指、道指分别下跌0.6%、2.1%、0.4%。大宗商品方面，布伦特原油期货上涨9.9%至96.8美元/桶，COMEX期金上涨1.3%至4070.8美元/盎司，伦敦现银上涨4.0%至58.2美元/盎司，LME现铜上涨1.1%至13654美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，货币政策超预期紧缩。