海外一周概览
　　中东冲突显著升温，美军封锁伊朗港口并持续空袭伊朗；伊朗则强硬回应，打击美中东军事基地并造成人员伤亡，并威胁封锁曼德海峡。美国6月CPI、PPI通胀降温，零售保持韧性，沃什出席听证会淡化单月通胀数据影响、重申距达成通胀目标仍有距离，联储官员表态维持鹰派。全周来看，联储加息预期小幅降温，美债收益率略有回落、美元走弱，美股三大指数下跌；油价大幅上涨，贵金属明显回落。本周关注欧央行议息会议（7月23日）、日本6月CPI（7月24日）、美欧日7月Markit PMI（7月24日）。
　　高频数据
　　美国增长与消费仍具韧性，就业数据改善，高利率对住房市场仍有压制。增长方面，亚特兰大联储GDPNow二季度实际GDP季比折年增速预测为1.7%。消费方面，上周实际个人消费的Nowcast为2.5%，RedBook零售指数显示，最新一周美国名义零售同比增速为8.2%。就业方面，上周美国首申人数回落0.8万至20.8万，低于预期的21.7万（彭博一致预期，下同）。地产方面，30年期固定房贷利率上升6bp至6.55%，房贷申请回落。
　　上周主要宏观数据
　　美国6月CPI、PPI通胀均有降温，指示6月PCE通胀较为温和，6月零售仍有韧性；欧元区5月工业生产放缓、贸易账转向逆差。美国6月CPI环比增速放缓0.9pp至-0.42%，同比降至3.5%，核心CPI环比放缓0.22pp至-0.02%，同比回落0.2pp至2.6%，均低于预期。美国6月PPI环比下降0.3%，同比增长5.5%，核心PPI环比0.2%，亦均低于预期。美国6月零售销售环比增0.2%，主要受加油站销售下滑拖累，零售对照组环比增长0.5%，符合预期。欧元区5月工业产值环比下降0.2%，同比下降1.2%，均低于预期；欧元区5月贸易帐由4月的8亿欧元转为-49.7亿欧元。
　　政策动态
　　美伊局势显著升温，双方加大军事打击力度，美军出现人员伤亡；美联储主席沃什出席听证会，重申对通胀目标承诺，联储官员整体表态维持鹰派；韩国央行如期加息25bp。美伊方面，美军恢复对伊朗港口封锁，连续空袭伊朗；伊朗则宣布停止履行伊美谅解备忘录，攻击美军中东军事基地、造成美人员伤亡，并威胁封锁曼德海峡。联储方面，美联储主席沃什在国会听证会上淡化单月CPI数据影响，重申对高通胀零容忍。联储副主席杰斐逊认为若通胀在短期内没有改善，愿考虑加息；联储理事库克表示通胀风险已高于劳动力市场走弱风险；达拉斯联储主席洛根主张适度加息以降低通胀；芝加哥联储主席古尔斯比认为6月CPI意外温和但服务通胀依然偏高；堪萨斯城联储主席施密德认为通胀已高于目标过久且经济存在需求偏强风险。韩国央行因增长改善、通胀升温及韩元汇率偏弱，加息25BP至2.75%。
　　金融市场
　　联储加息预期小幅降温，美债收益率略有回落但仍处高位，美元指数走弱，美股三大指数均下跌。全周看，债市方面，联储2026年加息预期下降5bp至32bp，2y、10y美债收益率分别下行3bp、1bp至4.18%、4.55%。汇率方面，美元指数下跌0.2%至100.8，欧元升值0.2%至0.87，日元贬值0.4%至162.3。股市方面，美股三大股指均下跌，标普、纳指、道指分别下跌1.6%、2.9%、0.9%。大宗商品方面，布伦特原油期货上涨15.9%至88.1美元/桶，COMEX期金下跌2.9%至4018.8美元/盎司，伦敦现银下跌6.6%至55.9美元/盎司，LME现铜上涨0.6%至13500.9美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，货币政策超预期紧缩