在今年2月美国最高法院判定IEEPA关税违法后，特朗普政府基于122条款对全球加征10%、为期150天的替代性关税，该关税按计划在7月24日到期（参见《美国最高法院否决“特朗普关税”后续如何》，2026/2/22）。当地时间7月23日，特朗普政府如期推出基于301条款加征的“强制劳动关税”，即以所谓打击强迫劳动措施不足为由，对欧盟、日本、英国、中国内地、中国香港地区、中国台湾地区等60个经济体加征10%或12.5%的关税（对比此前10%的122关税）。由于市场对301关税“接棒” 122关税有一定预期，且此前美国贸易谈判代表格里尔（Jamieson Greer）也在多个场合和媒体采访中预告了相关政策，所以，301关税的推出对市场短期冲击不大。然而，鉴于301关税在税率、国别、产品、豁免范围等方面与此前的122关税有所不同，本文分析其具体影响。往前看，作为特朗普政府的“基本国策”之一，关税政策仍将被频繁“调用”——其扰动较去年边际下降，但不会消失。
　　随着122关税到期，特朗普基于301条款推出“强制劳动关税”，总体符合市场预期。由于122关税有最长150天的期限限制，为避免出现“关税真空”，特朗普政府于今年3月11、12日先后以过剩产能、强迫劳动为由，分别对16、60个经济体启动301调查，其中“强迫劳动”301调查结果已于6月初公布，而“过剩产能”301调查结果尚未公布。同时，近期美国贸易谈判代表格里尔（Jamieson Greer）也在多个场合和媒体采访中“预告”即将推出301关税。由此，市场普遍预期，美国将用在法律上更经得起挑战的（defendable）、基于301调查的“强迫劳动关税”等接棒即将到期的122关税。
　　“强制劳动关税”生效后，静态剔除豁免商品后，我们估算美国对全球的加权平均关税税率将从122条款到期前微升不到1个百分点至12.7%。美国对中国内地的加权平均关税水平上升2.1-2.3个百分点左右至20.6-20.8%，但考虑到豁免、绕道、进口替代等因素，美国实际有效关税税率可能低于该测算水平（图表1和2）。截至今年5月，美国实际有效关税税率仅为6.7%，明显低于我们测算的12.1%。“强制劳动关税”覆盖60个经济体，合计占2025年美国进口的99.2%，具体分国别看（图表3-4），
　　对包括中国内地在内的、美国贸易代表格里尔认定未能实施强迫劳动进口禁令的其他经济体再加征12.5%的关税，即税率比122关税到期前高出2.5个百分点（占美国进口约27%），包括中国内地、中国香港地区、巴西、泰国、越南等38个经济体，合计占2025年美国进口的27.3%。
　　对包括墨西哥加拿大在内的、格里尔认定已采纳强迫劳动进口禁令但未有效执行的经济体再加征10%的关税、即与此前122加征税率基本持平（合计占美国总进口36%左右），包括英国、墨西哥、加拿大、印度、印尼、马来西亚等17个国家，合计占2025年美国进口的36.5%；
　　基于与美国签订的互惠贸易协定、并为了鼓励其履行强迫劳动进口禁令，对欧盟、中国台湾地区、日本、韩国、瑞士的商品限定10%或12.5%的总关税（合计占美国总进口35%左右），即如果这些经济体某产品的最惠国关税低于10%或12.5%，将加征301关税使其总关税达到10%或12.5%，而如果该产品的最惠国关税达到或超过10%或12.5%，将不再加征301关税。其中，对欧盟、中国台湾地区的总关税限定为10%，对日本、韩国、瑞士的总关税限定为12.5%，上述经济体合计占2025年美国进口的35.4%。
　　从商品层面看，豁免商品范围有所扩大，尤其对民生和AI相关进口豁免较多。"强制劳动关税"豁免食品、化工药品、纺织、皮革木材、关键矿产与金属、电池与半导体等六类商品，合计约占2025年美国进口的40%（图表5），具体看有以下特点：
　　1）本轮豁免品类以美国本土供应不足的原材料为主，涵盖食品（活畜鲜肉、水果坚果、咖啡香料等）、化工与医药原料（原料药及中间体，是金额贡献最大的单项）、纺织纱线及服装（主要靠国别双边协定实现）、皮革木材（异域皮革、桉木等）、关键矿产与金属（钢铁初级形态、铜镍铝锌锡及废碎料）、电池与半导体（半导体制造设备、电池废料）等六大类，对应原材料供应不足、可能造成经济全局性冲击以及无法本土生产或从其他来源获取等豁免标准；
　　2）同时豁免符合美墨加协定（USMCA）及适用于232关税的商品。凡符合USMCA原产地规则、经加拿大或墨西哥输美的合规货物整体豁免本次关税；凡已被232条款覆盖的钢铁、铝、铜及其衍生品、乘用车/轻卡及零部件、中重型车辆零部件、木材制品、半导体等，同样排除在本次关税之外，以避免与232条款重复征税；
　　3）AI链相关核心产品大多豁免。服务器、半导体制造设备、储能用钒材料等已列入豁免清单，GPU等核心AI芯片实际适用税率更高（25%）的232条款半导体关税、与本次关税不叠加征收；
　　4）总体而言，本轮豁免范围较此前122关税豁免品类有所扩大，主要增加了特定药品及原料药、钒氧化物及氢氧化物（用途包括AI数据中心等关键储能基础设施）、特定半导体制造设备、关键矿产与金属（生铁、含铁废