数据快评：二季度以来财政支出相对偏紧，叠加能源冲击对内需修复节奏形成压制，而名义增长修复及资本市场活跃对财政收入改善形成提振。单月而言，6月财政支出仍待提速，财政收入维持正增长但结构分化，增值税表现强于消费税。
　　6月财政持续偏紧，二季度财政支出同环比均有下行，与内需走弱趋势一致。6月广义财政（中央+地方，下同）支出同比降幅较5月的3.9%走阔至11.9%、调整后（剔除特殊专项债和注资特别国债发行，下同）同/环比分别回落0.3%/23.2%，或部分受“正确的政绩观”和地方换届周期等因素扰动，二季度广义财政支出同比增长较一季度的2.7%转负至-8.4%，调整后的广义财政支出同比亦较一季度的2.1%转负至-2.5%，与二季度内需指标走弱的趋势一致，我们计算的消费和投资加权平均增速与广义财政支出增长高度相关（图表1）。
　　财政收入维持小幅正增长，但行业之间表现分化，增值税表现优于消费税，上游、AI相关和证券行业等现金流率先恢复，但消费持续疲弱。今年二季度广义财政收入较1季度的-0.1%转正至2.1%，6月单月广义财政收入同比较5月的2.5%边际放缓至1.8%，其中1）增值税表现优于消费税：6月税收收入增速较5月的6.8%上行至10.8%，其中生产端韧性带动增值税增速录得4.9%、快于消费税同比增速的-5.3%，政府支出放缓亦可能对占总消费约三成的政府消费形成拖累（图表2）。2）上游、AI相关和证券行业或受益于现金流率先恢复，相关行业税收亦明显改善，6月印花税同比增长95.6%，国家税务总局数据显示今年1-5月有色加工/科研/金融业个税同比增长39.7%/15.2%/23.5%。
　　多重因素导致上半年、尤其2季度财政支出及融资节奏偏慢，滞后于往年。作为地方政府换届启动之年，地方政府主动压降存量风险、优化债务结构和加快实现阶段性清零等举动或对财政支出扩张形成一定制约：今年上半年，国债和新增地方专项债发行进度分别录得42.1%/47%，较去年同期的46.8%/49.1%均偏慢（参见《宏观与中观数据再现温差，如何解读？》，2026/6/25）。区域经济数据亦能形成印证，如贵州、宁夏、黑龙江、青海、广西等省份今年累计投资降幅较大，且3-4月增速较1-2月落差明显（图表3），地方政府倾向于在下半年换届启动前将财政资源从“项目扩张”转向“偿还隐债、防风险”，对部分项目投资和信用扩张形成挤出。
　　往前看，如果财政支出年内能够“达标”，下半年广义财政支出回升仍有较大空间——用好财政政策空间对内需企稳大有裨益，尤其是在能源供给不确定性再度升级的环境下。若全年广义财政支出能够完成年初两会的预算目标，今年下半年广义财政支出同比或将较今年上半年的-2.9%回升至11.3%。近期美伊形势再度升级，用好财政政策空间亦在能源冲击再度升级的环境下对内需企稳大有裨益。若霍尔木兹海峡二次封锁，或加剧能源价格波动及供给冲击、对外需及中国出口产生扰动，贸易条件走弱和加工出口量下降也可能对我国企业的营收和利润率产生负面影响（参见《辩证分析海外能源供给缺口对中国的影响》，2026/3/30）。由此，在部分企业和消费者现金流受到明显负面冲击的背景下，财政政策适度扩张（相比货币政策）的效果可能更好。此外，国务院总理李强7月13日指出做好下半年经济工作要“用好用足存量政策”，预计下半年广义财政或将以“六张网”为主要抓手，通过加快年内剩余政府债额度的发行、资金拨付、以及8,000亿元政策性金融工具在三季度落地，以助力更广义的“准财政”扩张，推动实物工作量尽快形成。
　　具体对6月财政收支分项的分析如下：
　　1.收入端：名义增长改善带动财政收入加速上行，土地出让收入仍然承压
　　二季度广义财政（一般公共预算+政府性基金）收入同比较一季度的-0.1%转正至2.1%。单月而言，6月广义财政收入同比较5月的2.5%边际放缓至1.8%，今年上半年累计同比增长1%，仍慢于全年预算目标的1.8%（图表4-5）。央地拆分来看，中央税源修复更为突出，6月中央财政收入同比17.7%（前值11.5%），例如6月印花税同比95.6%，提振一本账收入增长0.8个百分点；而地方收入同比-5.9%（前值-4.2%），仍受地产需求偏弱和土地出让收入乏力的拖累（图表6-7）。
　　名义增长修复带动一般公共预算收入总量维持韧性。二季度一般公共预算收入同比增长较一季度的2.4%进一步上行至7.3%，单月看，6月一般公共预算收入同比增速较5月的6.6%上行至8.7%。其中，6月税收收入同比增速较5月的6.8%走高至10.8%、录得2023年7月以来最高值，拉动当月一般公共预算收入增长7.9个百分点；非税收入同比增速从5月的5.6%放缓至2.9%、拉动一本账收入0.8个百分点（图表8）。
　　税收数据显示行业间分化趋势延续，6月增值税表现优于消费税，上游、AI相关和证券行业等现金流率先恢复，但总体消费持续疲弱。生产韧性和价格回升共同支撑增值税维持较快增长，但6月增速边际放缓主要与煤炭生产受事件冲击大幅回落有关；政府支出增长退坡下总体消费持续疲弱（图表2），卷烟消费偏弱和“国补”退坡下耐用品消费表