软饮料5月产量走弱，各类原材料价格涨跌不一。1~5月软饮料累计产量同比-2.3%，5月同比-6.4%，环比0.7%。6月，PET瓶片价格继续回落，月末价格环比约-15%，同比约+17%；白糖全月现货&期货价格重心持续下移，整体震荡走弱；主要市场纸价全线走强，箱板/牛卡/瓦楞纸持续拉涨。
　　全周期下米露饮料增速领跑，即饮茶和奶茶份额改善领跑，含乳饮料双线垫底。6月米露饮料全周期增速稳居首位，植物饮料、含乳饮料各周期增速垫底；即饮茶和奶茶全周期份额同比增幅领跑，含乳饮料各周期份额同比下滑1.5~2pct，降幅最为显著。
　　含乳饮料：6月品类全周期销额均双位数下滑，短期跌幅显著放大至近20%，份额全线跌超1pct。其中乳饮料为核心拖累项，销额及份额变化走势与板块基本一致；乳酸菌饮料下滑幅度更深，终端销售挤出压力加剧。
　　即饮茶和奶茶：6月板块份额全线同比提升超1pct，仅短期销额小幅承压，中长期仍维持微增；其中即饮茶为板块核心支撑，短期增速小幅转负但份额稳步扩容；即饮奶茶景气边际回暖，全线份额同比持续改善。
　　功能饮料：6月板块份额全线同比抬升，但短期销额大幅下滑超10%，景气持续走弱；其中能量饮料为板块核心，销额跌幅持续扩大，份额同比增幅随之收窄；运动饮料仅MAT正增长，短期份额同比增幅收窄；营养素饮料承压持续加大，短期份额同比随之转跌。
　　汽水：6月板块销额全线走跌，短期降幅扩大至12%+，但份额同比降幅略有收窄；其中碳酸饮料为核心拖累，其销额走势与板块基本一致，短期份额同比转正；苏打水短期销额跌幅超20%，份额同比降幅扩张；气泡水仅年内累计销额微增，份额基本保持稳定。
　　即饮果汁：6月板块短期销额双位数下滑，份额同比转跌；非冷藏果汁为主要拖累，走势与板块基本一致。冷藏果汁年内及MAT销额同比均增长超17%，仅短期小幅回落，品类占位持续强化。
　　植物蛋白饮料：6月板块销额全线双位数下滑，各周期份额同比收缩；核桃乳、豆奶、椰子乳、复合型为核心拖累，销额持续走弱；燕麦乳持续高增，短期增速超50%；杏仁乳、花生露中长期维持正增长，仅短期略有承压。
　　植物饮料：6月板块销售全线双位数下滑，各周期份额同比收缩。凉茶为核心拖累，销额持续收缩、份额全线走低；中式养生水及酸梅汤景气收缩显著，短期销额跌幅分别超20%和30%。
　　其他品类：6月，包装水短期跌幅扩大至9%+，即饮咖啡全周期销额均正增但短期增速略有放缓，二者品类占位均有增强；米露饮料短期增速回落至约5%，全线份额保持稳定。
　　风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧、渠道高库存，原料价格大幅波动，极端天气冲击旺季动销，监管政策趋严，食安、营销问题损耗消费信任。