本周沥青观点：短期区间震荡，价格上方承压
　　供应
　　本周（20260716-0722），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.2%，环比增加0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.3%，环比增加0.9%。分析原因周内云南石化、江苏新海生产沥青，带动产能利用率增加。
　　需求
　　本周（20260715-20260721），国内沥青54家企业厂家样本出货量共29.6万吨，环比增加11.3%，国内炼厂沥青出货稳中上涨。其中华南炼厂执行竞拍合同发货顺畅，叠加主营资源发船至区外，带动出货增加；山东区内炼厂交付前期订单合同，加之齐鲁石化复产后稳定发货，带动区内发货量增加。
　　观点
　　本周Brent原油在“霍尔木兹海峡封锁+红海航运风险”双重地缘事件驱动下，09合约一度突破100美元/桶，沥青盘面价格跟随成本端重心上移。从基本面来看，前期窗口期采购的原油陆续到港，叠加既有马瑞库存仍保有一定余量，原料供应整体维持偏紧格局，但紧缺程度较市场预期稍宽松。供应端，8月增量趋势较为明朗，地炼排产计划环比增加15万吨，中石油排产环比增量10万吨。现货层面，高价对终端需求的抑制效应较为明显，因此炼厂推涨意愿谨慎，现货报价维持平稳，基差延续收敛态势。需求方面，中南部地区仍受降雨天气影响，交投氛围偏淡，社会库存以低价货源去化为主。同时，炼厂库存已开始出现累积迹象，整体库存累库拐点渐近。受制于基本面偏弱格局，沥青价格上行空间整体有限。
　　估值
　　本周（20260715-0721），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为91元/吨，按照比例抵扣周利润为283元/吨，环比减少223元/吨。本周期内，国际油价大幅回升，沥青成本端压力激增。
　　本期国内沥青周均价为4498元/吨，环比上调34元/吨，本周价格区间在4472-4506元/吨，沥青价格震荡运行。截至本周四（7月23日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与7月16日相比涨跌）：西北持稳4820-4850，东北上涨85至4600-4600，华北持稳4500-4600，山东上涨30至4400-4540，长三角持稳4620-4700，华南上涨25至4450-4550，西南（云贵）上涨50至5090-5120，西南S（川渝）持稳5250-5300。
　　策略
　　1）单边：逢高试空，不追多。
　　2）跨期：近端正套止盈，远月反套。
　　3）跨品种：多SC/FU空BU。
　　风险
　　地缘局势反复