本周合成橡胶观点：基本面中性，跟随地缘节奏
　　供应
　　截至2026年7月23日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在73.20%，环比提升0.16个百分点（上周期7月16日修正为：73.06%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。周期内部分装置小幅调整生产符合，周度产能利用率略有提升。扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。下周，山东威特、扬子石化、独山子石化、燕山石化稀土等装置继续检修，其他装置正常运行，因此预计下周国内产能利用率维持高位。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为62.77%，环比+5.69个百分点，同比-7.29个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率为65.42%，环比+2.77个百分点，同比+3.19个百分点。周内检修企业逐步复产，带动样本企业产能利用率向上修复。当前多家企业订单表现一般，出货缓慢，企业临时性检修及控产现象仍存，限制整体产能利用率提升幅度。预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍将维持偏弱运行态势，前期检修企业装置排产逐步恢复，带动整体产能利用率向上修复，但月底仍有部分企业存检修计划，将拖拽整体样本企业产能利用率弱势运行。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差从高位逐步走缩，回到合理水平。目前合成橡胶仍低于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求仍在受价差影响而改善。
　　库存
　　截至2026年7月22日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.68万吨，环比上周期略增长0.98个百分点。下周预期国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或在4.7-4.8万吨附近水平。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为12500-14100元/吨，动态估值由于原油高位震荡，但天然橡胶下跌，合成橡胶小幅累库，动态估值逻辑暂无共振，震荡运行。上方估值而言，给予可交割品现货出厂价加500元/吨左右的升水为压力位。下方估值而言，逻辑一，NR-BR主力合约价差靠近2500-2800元/吨附近，市场对于NR-BR价差的估值支撑交易权重逐步增加。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=10500*1.02+2500≈13200。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在12500元/吨附近（10500*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。
　　策略
　　单边：上涨趋势转为区间震荡；上方压力14100-14200元/吨附近，下方支撑12400-12500元/吨附近；
　　跨品种：逢高做缩NR-BR头寸建议分批止盈；（过去三周建议持有，本周开始建议逐步分批止盈）；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。