报告导读：
　　本周价格走势：CEA站上90元大关，CCER折价率再度走深
　　全国碳市场综合收盘价90.02元/吨，再次创年内新高，周环比+3.52%，涨幅、周内波动率均有所放大。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价89.91元/吨，周环比+7.54%。
　　全国碳市场周度总成交量约398万吨，单日成交量环比上周增加约6%，预分配节点延后，部分企业持续买入拉涨价格，缺口企业恐慌情绪增加、采购意愿渐浓；其中，挂牌协议成交约159万吨，在周度总成交量中所占比例升至40%，环比上浮7个百分点。CEA25成交量占比维持100%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约77万吨，流动性环比增长55%。
　　全国碳市场周度成交均价88.72元/吨，周环比上涨约3.74%；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价仅低1.26%。全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价83.32元/吨，周环比上涨1.99%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低6.79%，折价率再度走深。
　　核心观点：国内供应增量渐显，欧盟政策软化兑现
　　1、海外方面，7-8月EUA拍卖量减少，叠加极端高温支撑，EUA短期基本面偏强；然而，第五阶段全面改革提案明显增加了2030年后的供给弹性，中长期利空碳价。
　　2、CEA方面，发电行业预分配推迟，部分投机商持续买入拉涨盘面，CEA站上90元大关，而后动力不足涨势暂歇。
　　3、CCER方面，溢价率走深至-6.8%，本周新增产能9.5万吨，边际供应增量削弱市场乐观情绪，持续关注项目和减排量登记节奏。
　　周度策略：中性偏空；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。
　　风险提示：1、CCER供应增量超预期；2、发电行业配额缺口低于预期；3、主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。