本周(2026年7月18日-7月24日）国债期货市场呈现"先抑后扬，整体震荡"格局。周初资金面维持宽松，央行逆回购操作稳定流动性，DRO07维持在低位，短端合约获支撑;但7月20日公布的LPR报价连续多月按兵不动，1年期3.0%、5年期以上3.5%均与上月持平，降息预期落空对债市形成阶段性压制。
　　分机构类型持仓日度变化:理财子空头+118.3%，私募空头+14.7%，外资多头-38.5%;周度变化:理财子空头-228.2%，私募空头+25.7%，外资多头-61.1%。
　　市场特征方面，LPR按兵不动与政策观望期交织成为主导变量。一方面，7月20日LPR维持不变符合市场预期;央行维持逆回购利率1.40%不变，政策利率进入观察期，短期降息预期进一步降温。另一方面，资产荒逻辑仍未根本逆转，信贷需求疲软、M1增速偏低态势未改，对债市形成底层支撑。外部因素仍存扰动:美联储7月28-29日会议临近，沃什此前国会听证会释放强硬鹰派信号后，市场对其政策立场保持谨慎，9月加息预期仍存，美元指数强势对国内长端形成情绪压制。期限结构方面，曲线呈现"短端稳、长端弱"特征，反映LPR落空与外部紧缩预期对长端的边际影响。此外，7月政治局会议窗口临近，机构在LPR按兵不动与政策预期之间权衡，等待会议定调及后续政策方向明朗。下周需关注政治局会议定调、6月经济数据及美联储7月会议对全球流动性的进一步指引。