本报告导读：
　　上周，WAIC 2026集中展示超节点、算网调度相关产品；Kimi K3上线后因请求量超过现有集群承载能力暂停C端新增订阅；AMD发布Helios服务器机架。
　　投资要点：
　　投资建议：上周，WAIC 2026集中展示超节点、算网调度与软件生态相关产品；Kimi K3上线后因请求量突破现有集群承载极限而暂停C端新增订阅，验证长上下文、代码生成等高负载推理对HBM、集群并发及系统调度能力的刚性需求；AMD发布Helios服务器机架。我们维持计算机板块"增持"评级，推荐标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、科远智慧。
　　WAIC聚焦超节点，国产算力竞争由单芯片迈向系统工程。WAIC 2026中，AI基础设施单独撑起H2展馆，随着大模型参数向万亿级跨越，十万卡规模集群逐步成为新一代AI基础设施的重要建设方向。现场华为展示1024卡SuperPoD真机，中科曙光推出十万卡AI超集群，东方算芯、阿里、中兴、沐曦、太初元碁及奇异摩尔等厂商集中展示低时延、高集成度超节点产品。行业关注点已由单颗芯片峰值性能转向高速互联、集群调度和软件适配，超节点、算网与生态共同决定系统有效算力及单位Token成本，国产算力竞争进入系统级能力比拼阶段。
　　Kimi K3上线即遭遇算力瓶颈，高负载推理强化超节点扩容需求。Kimi K3上线仅48小时，用户请求量即突破现有算力集群承载极限，月之暗面暂停全部C端新用户订阅，并将有限算力优先供给存量付费用户。百万Token长上下文及代码生成请求持续占用稀缺HBM资源，推动集群并发吞吐逼近红线，反映前沿模型的竞争已不只取决于模型能力，还取决于算力供给、互联效率与调度能力。高端HBM供给紧张、集群调度复杂及推理成本高企仍是国产大模型厂商的共同约束，有望推动超节点、存储和算力调度基础设施持续扩容。
　　AMD发布Helios服务器机架，海外算力竞争加速转向机架级系统。7月23日，AMD发布新一代服务器处理器、MI400系列AI加速器及全新Helios服务器机架，单机架最多可集成72颗MI400系列加速器，其中MI455在内存带宽、推理速度和成本效率等方面较上一代实现提升。OpenAI表示预计将大规模部署Helios服务器，Anthropic等模型厂商亦表达采用意向。AMD同时升级EPYC服务器CPU并推进异构推理方案，表明全球算力竞争正在从单颗GPU性能向CPU、加速器、内存、互联及机架设计一体化演进。
　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期