投资要点
　　本周大模型行业重点事件集中在算力全栈协同、头部厂商产品与获客竞争、专业数据与行业交付三方面。
　　一是算力竞争向“芯片—服务器—模型—推理软件”全栈协同延伸，国产算力与多元供应链同步推进。在芯片与服务器上，据《华尔街日报》报道，Anthropic与AMD签署涉及数百亿美元的AI服务器合作协议，2027年上半年起采购新一代Instinct MI450芯片、总量高达2GW，AMD并计划向其投资最多50亿美元；Meta与Anthropic商谈两年最高100亿美元算力租赁。在软硬协同上，谷歌在研的Frozen v2服务器芯片拟将Gemini部分架构固化进硬件，单位功耗Token处理能力预计达最新一代TPU的6至10倍；MiniMax与AMD开展M3推理优化，MI355X在M3服务场景表现已接近B200。国产算力上，智谱建成1GW全国产芯片AI数据中心用于模型训练，并收购覆盖编译器、Runtime与推理引擎的中科加禾；Kimi因算力不足自7月19日起暂停C端新用户订阅，美国商务部正核查月之暗面等是否通过境外数据中心获取受限的GB300芯片。算力竞争正逐渐扩展至系统优化；在外部供给与监管存在变化的背景下，国产算力适配、多元供应链和底层技术自主可控的重要性进一步提升。
　　二是头部厂商功能布局相互对标、跟进节奏加快，行业竞争持续延伸至获客、渠道与企业交付。在功能对标上，继OpenAI此前推出录屏学习技能类功能后，Claude Cowork上线“Teach Claude a skill”，可将用户录屏中的操作与讲解整理为可复用Skill；双方同步升级语音入口，ChatGPT语音登陆桌面端、可语音控制计算机并指挥多个Agent，Claude语音模式升级后可运行Opus、Sonnet和Haiku并调用Gmail、Slack等工具；OpenAI启动ChatGPT小企业计划，Anthropic此前亦曾推出过“Claude for Small Business”。在获客拓新上，Anthropic推出四类角色认证，已有超36,000名顾问在1,300个组织中获得认证；OpenAI推出企业级智能体Presence，75%入站问题无需人工协助，Health inChatGPT向美国成年用户开放，每周3亿+人使用ChatGPT处理健康问题。整体来看，头部厂商功能趋同度上升，但仍持续探索差异化获客入口。
　　三是从科学家合作到前置交付，高质量行业数据与真实场景的战略价值凸显。字节跳动启动Seed STEM科学家计划，拟引入100位前沿领域学者，由SeedEdge团队提供算力与AI研究支持，围绕真实科研问题开展联合研究；梁文锋近期表示，高质量数据标注需要大量时间和资本投入，在模型能力竞争日趋激烈背景下，科学家合作实质上是对高质量科研数据、真实问题定义与专家反馈的前置获取。与此同时，火山引擎与安永计划搭建千人级FDE团队，OpenAI等厂商也持续扩充前置交付能力。FDE的主要价值并非直接获取客户原始数据，而是通过深入业务现场，理解行业数据结构、工作流程和失败样本，沉淀评测体系、反馈信号与可复用解决方案。整体来看，在通用预训练能力持续提升后，专业数据、真实场景反馈和行业交付能力正成为模型进入高价值垂直领域的重要支撑。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期，算力供给与资本开支压力超预期，企业级场景落地不及预期，出口管制与监管政策风险，模型安全风险，头部厂商竞争加剧。