核心观点
　　偏权市场周度回顾：2026年第30周（7/20—7/24）偏权市场超跌修复，主要宽基指数涨多跌少，大盘股领涨（上证50、科创50涨幅超4%）、小盘回调（中证1000跌2.4%），转债小幅跟涨0.39%。截止7/24收盘，上证指数收于3814.2点，环比涨1.33%。其余主要宽基涨跌幅介于0.39%~2.65%之间。中证转债收于494.79点，环比跟涨0.39%。行业涨跌分化，正股层面油化、有色领涨，转债层面有色、军工领涨。风格方面，A股大盘占优、价值成长相对均衡，转债层面低价、中盘、AA+评级占优，低价（+0.50%）、中盘（+0.91%）、AA+（+1.16%）领涨，高价品种领跌1.73%。平价、估值继续背离，分别处近一年底部/顶部，平价中位数录得79.83元，环比-0.41元，高平价品种估值逆势压缩。市场成交活跃度继续回落，当周万得全A日均成交额2.5万亿元，环比降5.4%至近一年中位水平以上。中证转债日均成交额623.47亿元，环比降1.9%，处近一年后20%分位。转债ETF当周继续净流入17.33亿元升至765.66亿元，处2024年以来上15分位数。条款方面，当周无转债公告强赎。
　　转债市场周观点：本周偏权市场环境内外分化，国内政策端有所支撑，监管发声稳定市场预期；但外围扰动偏空，海外科技巨头财报显示AI资本开支逐步兑现商业价值、但自由现金流转负压制整体估值，纳指、韩综指周内分别下跌2.1%、1.9%。上证周内反弹1.33%，但上涨过程中缩量明显，右侧信号尚不明确，资金观望情绪浓厚。我们认为在大盘调整中，持续缩量带来的更可能是下跌中继或震荡磨底。后续重点关注：一是量能极度收缩后（例如200日分位数至0.3以下底部区域），量价同步企稳、拐头向上；二是若上证跌破3764.2点前低，但成交额不再萎缩，即高于1.94万亿元甚至放量，形成量价底背离。在上述信号出现前，以短线反弹机会为主，对大盘反转维持谨慎。RSJ信号方面，创业板指短期持续过冷，中价风格转债、中证转债、上证综指和中证500中期持续过冷，低价转债短期7/23触发单日过热后回到中性区间。另外，“固收+”基金二季度转债仓位降至历史低位，Q2录得3.8%，环比0.6pp、连续7季度回落，处2019年来最低位，历史低位持仓意味着转债筹码出清较充分，虽然当前转债相对正股性价比仍有限，但后续随正股企稳，若机构持续加仓将带动反弹明显。具体权益市场量能、RSJ信号跟踪、“固收+”转债仓位分析见正文。
　　后市观点：当前增量资金入场偏缓、存量博弈情绪回落；叠加油价再度走高，抬升海外通胀与政策利率预期担忧，全球流动性环境边际收紧，对偏权市场风险偏好形成一定掣肘，缩量反弹环境下短期偏谨慎，量能未筑底、指数底部仍需夯实。AI主线方面，资本开支压力下短期估值仍待消化，但中长期商业逻辑兑现逐步闭环。转债方面，中价风格、中证转债中期超卖信号延续，建议短期防守为主，静待量能触底或量价形成底背离。配置上，建议仓位维持中性偏低，分批逢低布局、等待右侧机会；以正股为业绩支撑，优先关注中价、中盘风格的平衡型转债，短期仍规避受流动性影响较大的双高品种。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险