【本周专题】
　　仓位变动：纺服整体持仓比例仍处于较低水平。2026Q2末纺织服饰行业基金重仓持股市值约为69.2亿元，较2026Q1末的97.5亿元环比显著下降，重仓持股总市值的比例从Q1末的0.26%下降至Q2末的0.15%，纺服持仓比例处于2022年以来低位。
　　从细分板块来看，2026Q2各细分子行业持仓占比均下降。1）服装家纺：2026Q2末重仓股持仓市值为52.4亿元，持仓市值占比由Q1的0.14%降低至0.12%。2）纺织制造：2026Q2重仓股持仓市值为11.7亿元，持仓市值占比由Q1的0.04%降低至0.03%。3）饰品：2026Q2重仓股持仓市值为5.1亿元，持仓市值占比由Q1的0.08%降低至0.01%。
　　持仓构成：2026Q2末纺织服饰行业重仓股持仓总市值前十大个股分别为：雅戈尔、比音勒芬、波司登、安踏体育、李宁、华利集团、罗莱生活、潮宏基、伟星股份、申洲国际。
　　【本周观点】 
　　品牌服饰：2026年品牌服饰整体进入环比改善、盈利修复的通道，Q2板块利润预计在低基数下稳健快速增长，不同公司增速分化。1）基于短期基本面及中长期成长性，推荐靓丽业绩持续释放的【比音勒芬】，对应2026年PE为18.8倍；推荐基本盘稳健增长、估值具备提升空间的【安踏体育】，对应2026年PE为13.1倍（剔除一次性收益影响）；关注Q2利润率同比修复的森马服饰，对应2026年PE为14.5倍；关注短期波动、中长期弹性大的李宁，对应2026年PE为12.4倍。2）高股息率标的推荐【波司登、罗莱生活】，对应2026（（ FY2027）PE分别为11.1/15.5倍，关注海澜之家，对应2026年PE为12.6倍。
　　服饰制造：目前板块标的股价多处于低位，后续关注预期边际变化。考虑原材料波动、关税政策、汇率变化影响产业链盈利空间，我们预计2026H1板块利润率承压，关注短期订单良好的伟星股份，对应2026年PE为17.3倍；基于中长期视角关注晶苑国际/申洲国际/华利集团，对应2026年PE分别为8.3/9.5/13.4倍。
　　黄金珠宝：2026H1金价波动影响消费者购金需求，关注强α标的。2026年以来金价的大幅波动或影响居民购金意愿，终端需求具有较大不确定性，与此同时具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望呈现出优于行业的表现，当前推荐【潮宏基】，近期我们预计公司终端销售表现优异，2026H1以及全年业绩表现可期，当前股价对应2026年PE为10.1倍，投资性价比高；中长期继续关注产品力以及渠道效率不断提升的龙头标的公司周大福，对应FY2027 PE为11.6倍。
　　【近期报告】 
　　周大福：FY2027Q1销售增速优异，产品/品牌升级顺利。周大福发布FY2027Q1（2026年4~6月）经营情况公告，根据公司披露，FY2027Q1集团零售值同比增长15.1%，其中中国内地零售值同比增长10.7%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比快速增长44.8%，增速优异。
　　滔搏：滔搏发布内幕消息公告，确认即将终止耐克产品线上销售。根据公司披露，滔搏集团目前在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止，FY2026滔搏来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占集团总收入的22%，该终止将在短期内对公司业务造成重大负面影响。本次调整仅涉及耐克产品的线上平台销售，后续针对线下销售，滔搏将继续与耐克保持紧密合作。
　　风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。