一、本周专题
　　轻工制造：共有69家公司发布2026年中期业绩预告（统计截至2026年7月19日，下同），其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为1/5/12，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为1/16/23/11。从二级行业划分来看，1）包装印刷行业表现较好，主要受金属包装、纸包装中部分公司需求修复、产能利用率提升、海外产能释放及降本增效带动。其中，昇兴股份发布预增预告，预计2026H1实现归母净利润2.30亿元-2.70亿元，同比增长56.10%-83.25%，我们认为主要是由于金属包装二季度提价、铝价成本压力有所缓解、饮料旺季订单拉动、海外市场拓展及内部降本增效。众鑫股份发布预增预告，预计2026H1实现归母净利润为1.75-2.20亿元，同比增加50.22%到88.85%，主要受益于公司泰国生产基地产能投放，相比上年同期，公司恢复对美国市场的产品供应。2）造纸行业表现分化，部分纸企二季度业绩环比改善，我们认为主要由于二季度箱瓦纸提价驱动销量增长、毛利修复，其余纸企仍受价格低位、成本及资产减值影响承压。3）家居用品行业中报业绩承压，主要影响因素包括房地产周期下行、终端需求偏弱、行业竞争加剧、产品价格及毛利率承压等。
　　社会服务：共有28家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为3/5/1，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为0/6/9/4。从二级行业看，1）旅游及景区表现分化，张家界、大连圣亚、曲江文旅、长白山等实现扭亏，我们认为，在服务消费政策加持下，今年出行消费需求持续提振，但受制于燃油附加费上涨及部分区域极端天气影响，整体出行表现结构性分化。2)酒店餐饮板块承压，我们认为，行业新增供给持续释放，叠加租金、人力等固定开支刚性支出占比偏高，短期盈利能力或承压；中长期来看，伴随居民出行及线下消费修复的持续推进，板块业绩有望迎来稳步修复。
　　纺织服饰：共有41家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为0/4/11，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为0/4/15/7。从二级行业看，1）纺织制造表现分化但有亮点，棉纺中华孚时尚、孚日股份、百隆东方预增，印染中富春染织预增。2）服装家纺整体分化，运动服装、鞋帽及部分非运动服装企业表现较好，受品牌渠道优化、降本增效、业务结构调整及资产处置收益带动；三夫户外预增主要由于公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，产品研发、品牌营销持续发力，线下、电商、直播、批发等渠道同步发展，其中重点发展的运动黑科技品牌X-BIONIC营业收入同比快速增长。但非运动服装中续亏公司较多，主要受消费需求疲弱、库存减值、门店调整、传统客户订单延期及行业竞争加剧影响。
　　商贸零售：共有46家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为2/10/12，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为1/6/8/7。此外，中国中免发布2026H1业绩快报，2026H1中国中免实现营业收入275.92亿元，yoy-1.99%；实现归母净利润31.06亿元，yoy+19.49%；实现扣非归母净利润30.80亿元，yoy+18.67%。我们认为，2026H1公司整体经营稳健，盈利能力持续提升。据海口市商务局官网公布的海口海关数据，2026年1-6月，海口海关累计监管离岛免税购物金额199.2亿元，同比增长18.8%。我们认为，中国中免海南基本盘稳固，有望持续发挥海南地区免税龙头优势，扩大市场份额。
　　美容护理：共有5家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为0/0/2，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为0/0/2/1。从二级行业看，个护用品和化妆品表现分化，中顺洁柔受原材料及制造成本下降、毛利率改善带动预增，拉芳家化受品类结构优化、精细化运营和降本增效带动预增；青岛金王受原油价格上涨带动石蜡等原材料成本上升影响预减，两面针和ST美谷仍处续亏状态，主要受市场竞争、收入下降及历史业务压力影响。
　　家用电器：共有36家公司发布2026年中期业绩预告，其中正面预告略增/扭亏/预增的公司数量分别为0/1/5，负面预告略减/首亏/续亏/预减的公司数量分别为0/9/8/13。从二级行业看，黑色家电表现相对较好，家电零部件表现分化，白色家电、小家电、厨卫电器、照明设备表现较弱。
　　二、行业观点
　　轻工制造：1）家居：2026年1-5月二手房市场成交量增长、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。2）包装：据IDC，随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长趋势；据维深信息，AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件环节，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
　　家用电器：1）社零方面，据国家统