投资要点：
　　事件：海通发展发布2026年中期报告。据报告所述，公司上半年实现营业收入34.71亿元，同比增长92.78%；归母净利润5.23亿元，同比增长502.6%；扣非归母净利润5.21亿元，同比增长507.25%。其中，第二季度业绩显著增长，单季实现营业收入21.27亿元，同比增长113.92%；归母净利润3.13亿元，同比增长1528.16%。
　　二季度干散货运价涨势喜人，推动公司业绩超预期。2026Q2，澳洲、巴西未出现如2025年一般热带极端天气，铁矿发运未受干扰且有冲量活动；同时霍尔木兹海峡封锁推高天然气价格，欧洲、日韩煤电回潮拉动煤运需求；厄尔尼诺效应逐步增强导致巴拿马运河枯水，通行效率降低，叠加南美粮食丰产，大量粮船不得不绕行好望角前往东亚。多重因素影响下，干散货运价出现显著增长，BDI指数一度上行企稳3000点，最终均值2733.6点，同比增长87.4%，环比增长39.9%。在海通发展主要经营的超灵便型船（Supramax）市场，BSI指数均值1525.7点，同比增长58.6%，环比增长32.3%。
　　在此背景下，公司继续适时扩大运力规模，2026年上半年新购4艘干散货船，并锁定7艘多用途重吊船新造船运力；同时优化全球航线布局，提高运营效率，并通过精细化管理降低运营成本，进一步强化了盈利能力。待全部船舶（不含新造船）完成交接后，公司自营船队将有干散货船65艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，另有15艘长租干散货船运力，合计控制运力将达550万载重吨，进一步扩大全国前列的规模优势。
　　展望：干散货市场供给紧缩，需求端有多种利好。供给端，截至2026.5，全球干散货船队在手订单占比仅13.42%，远低于集装箱船与油轮，为三大船型中供给最紧缩的船型；船台排期冗长，船价高企的现状下，未来4-5年干散货船队不具有宽松预期。需求端，预计厄尔尼诺现象或将持续全年，下半年北美粮食同样有丰产预期，而巴拿马运河持续低效通行，粮船绕行还有望带来运距增长；长远来看，几内亚西芒杜铁矿产能爬坡、新兴工业国散货需求持续增长，伊朗、乌克兰等地战后重建需求都有望拉动干散货需求增长。
　　投资建议：海通发展是中国民营干散货航运龙头，正依托不断扩张的运力开拓全球市场，未来有望释放α+β双重弹性。预计公司2026、2027、2028年分别实现归母净利润10.97亿元、13.60亿元、16.06亿元，对应EPS分别为0.80元、0.99元、1.17元。按2026年7月22日收盘价计算，对应PE分别为14.1倍、11.4倍、9.7倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险、行业竞争加剧、油价扰动利润。