核心观点：
　　事件：事件：公司发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业收入13.43亿元，同比增长66.69%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长211.06%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长212.55%。
　　一季度业绩超预期，行业高景气与公司α共振。公司一季度业绩大幅增长，主要得益于干散货市场淡季不淡，租金水平同比大幅提升，公司通过灵活摆位实现业务增益，同时相较上年同期运力增长带来业务增量。根据iFind数据，2026年一季度，BDI均值维持在1955点左右，同比增长74.85%。而公司业绩同比增速显著超越BDI增长，凸显公司自身经营α持续兑现。同时说明公司凭借卓越的航线运营和成本管控能力，持续创造超越市场的收益。
　　行业上行周期渐进，公司业绩弹性较大。干散货航运正迎来新一轮上行周期。根据克拉克森数据，供给端，截至2026年4月，全球在手订单占现役船队比例仅为12.91%，处于历史低位。且船厂产能被集运、LNG等高附加值船型占据，剩余产能有限。同时，船队老龄化加速，截至2026年2月，15岁以上船只占比将超过32%，叠加环保新规导致有效运力增速受限。需求端，以西非西芒杜铁矿为代表的长运距货源将结构性拉动吨海里需求。根据信德海事，该矿至中国的海运距离是澳洲至中国的三倍，2026年起将逐步放量。叠加全球降息预期对大宗商品需求的刺激、西非铝土矿和南美粮食等货盘的稳定增长，行业供需格局持续向好。在此背景下，公司作为规模持续扩张的船东，业绩弹性较大。
　　盈利预测与投资建议。预计公司26-28年归母净利润分别为9、12和19亿元，考虑到公司业绩具备较大弹性，且参考可比公司估值，给予26年16倍PE，合理价值15.14元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。全球范围金融危机、订单超预期释放、IMO监管不及预期、公司成本控制不及预期。