全球市场观察
　　7月22日，A/H股回调，科技板块获利回吐。沪指涨0.1%，深成指跌1.4%，创业板指跌3.2%，煤炭、石油石化和有色金属收涨，计算机硬件、传媒和汽车领跌。恒生指数跌1.0%，恒生科技跌3.0%，信息科技、非必需消费和工业板块领跌，原材料、能源和医疗保健收涨。南向资金净买入75.17亿港元，阿里巴巴、网易和兆易创新净买入居前，腾讯控股、中国人寿和长飞光纤遭较大净卖出。中国上半年一般公共预算收入同比增4.7%，证券交易印花税增97.3%，反映资本市场活跃度改善。美元兑人民币约6.774，人民币小幅走弱但整体保持稳定。
　　日韩股市冲高回落，欧洲市场受传统周期股支撑。日经225跌0.2%，韩国KOSPI涨0.7%，但后者早盘一度涨超6%，SK海力士最终转跌，表明半导体超跌反弹仍面临较重兑现压力。欧洲STOXX 600涨0.6%，空中客车受盈利前景改善推动大涨，欧洲市场表现出由高估值科技向工业、能源和金融板块扩散的特征。
　　美股小幅下跌，油价和利率压力抵消半导体韧性。标普500跌0.1%，纳指跌0.6%，道指基本持平。软件、传媒和保险领跌，公用事业、原材料和通讯服务收涨。盘后Alphabet云业务和积压订单强劲，并上调资本开支，但股价仍下跌，说明市场关注点已从AI投入规模转向资本回报率和自由现金流，科技股需要更强的盈利兑现才能抵消高利率估值压力。
　　美债收益率全线上行，曲线呈熊市平坦化。2年期收益率升4.27bps至4.30%，10年期升3.45bps至4.66%，30年期升约2bps至5.14%。美伊冲突推升油价和通胀预期，市场重新增加近端加息押注，短端上行更快；与此同时，财政供给和长期通胀风险使30年期收益率连续维持在5%以上。
　　大宗商品由中东供应风险主导，能源和贵金属同步上涨。布伦特涨3.4%至94.07美元/桶，美伊相互威胁打击能源基础设施、红海航运受扰，使市场重新计入更极端的供应中断情景；现货黄金涨1.3%至4130.07美元/盎司，白银涨1.6%至59.72美元/盎司，避险需求暂时压过实际利率上升。伦铜跌0.1%至13886.5美元/吨；比特币跌0.8%至65858美元。