本报告导读：
　　2026年7月算力价格回升，电子景气延续上行；地缘扰动反复，油化价格回升，有色承压；暑期服务出行边际修复，电影票房同比增长，航空出行显著改善。
　　投资要点：
　　算力紧缺延续，地缘扰动反复。上周（07.13-07.19）中观景气线索主要有：1）算力租赁价格7月回升，电子产业景气加速；2）美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）暑期服务消费边际改善，电影票房同比增长，航空客运边际改善。
　　上游资源：能源化工价格上升，有色金属价格承压。1）油化：地缘扰动仍反复，布伦特原油期货结算价环比+15.9%，国内化工品价格指数环比+3.1%。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.9%。3）有色：COMEX黄金价格环比-1.8%，SHFE铜/铝价格环比-0.2%/+0.6%，工业金属价格分化。
　　中游周期与制造：7月算力价格回升，电子产业延续高景气。1）先进制造：7月算力租赁价格回升，B200租赁价格升至7.14美元/h，突破5月高点（6.11美元/h）。全球电子产业景气继续加速，2026年6月，中国台湾电子行业上市公司营收同比+63.2%，同比增速较5月（47.4%）继续上行，结构上，存储、半导体制造和PCB原料营收增速居前。DRAMDDR5/DDR4/DDR3现货价格分别环比+3.9%/+2.9%/+1.9%，存储价格继续上涨。2）基建地产：钢铁供需边际改善，钢价小幅上行，传统建材价格继续磨底。
　　下游消费：暑期票房同比增长，地产销售边际改善。1）服务消费：全国电影票房收入15.1亿元，环比+73.2%，同比+80.9%。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比+4.6%；10大重点城市二手房成交面积同比+6.9%，地产终端销售边际改善。3）生猪：猪价环比+0.8%，涨幅收窄，供需情况有待观察。
　　客运物流：航空客运边际改善，货运物流边际修复。1）客运：10大主要城市地铁客运量环比+3.0%、同比+0.1%；百度迁徙规模指数环比-1.8%、同比-15.6%；航空方面，国内航班执飞架次环比+8.4%、同比+5.4%，国际航班恢复至2019年同期的85.6%，航空出行显著改善。2）货运：高速货车通行量/铁路货运量环比+2.3%/+1.9%，同比+1.8%/-5.3%；快递揽收/投递量环比+1.1%/+0.7%，同比+8.0%/+7.6%，物流景气边际修复。3）航运：SCFI/BDI指数环比3.3%/-6.5%；港口货物/集装箱吞吐量环比+10.8%/+4.1%，但同比仍为-13.7%/-9.8%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。