资讯：美军对伊朗实施连续第十天打击，特朗普誓言伊朗须为三名美军士兵的死亡付出代价，伊朗则以导弹与无人机反击科威特。与此同时，缓和的信号并存，伊朗确认收到调解方旨在缓解紧张的提议，市场传出为期十天停火的讨论，若达成有望使6月的临时协议重回正轨。红海方向，也门胡塞武装宣布对沙特海上运输禁航，并致函船东建议其勿停靠沙特港口，两艘运往亚洲的沙特原油油轮已在红海南部折返。霍尔木兹方向，又一艘载运成品油的船只在海峡附近遇袭，一艘油轮被不明弹体击中后船员弃船。黑海方向，俄罗斯里海管道联盟码头因无人机袭击再度中断装载。
　　盘面：隔夜外盘冲高，收复日内失地。Brent 9月合约收于91.01美元/桶，上涨2%；WTI主力合约收于84.91美元/桶，上涨2%。两者分别录得6月10日与6月11日以来最高收盘，Brent已连续第七个交易日处于技术性超买。盘中一度因十天停火提案下跌约1%，随后被禁航令与人员伤亡的消息推回涨势。SC原油主力夜盘收盘555元/桶。
　　供给：供给风险由霍尔木兹一线扩展到三条通道。胡塞对沙特禁航，使经曼德海峡的约400万桶/日出口暴露于风险，两艘沙特油轮已折返，尽管该组织自去年10月加沙停火以来并未袭击商船，宣布与执行仍有距离。霍尔木兹方面，成品油船遇袭之后过境量进一步下滑。黑海方面，里海管道联盟停装使哈萨克斯坦的外运同步受阻。三线并存意味着可用的替代路径明显收窄，而分析人士指出，本轮上涨计价的是物流长期不稳的概率上升，而非当下确已损失的实际桶数。
　　需求：需求偏弱的判断未变，在三线供应风险面前并非定价重心。中国以消耗库存替代进口，采购无回归，日韩的原料压力随通行受阻继续累积。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日，科威特电力与淡化设施受损可能进一步抬高当地的发电用油需求。高油价对终端消费的抑制将逐步显现。
　　库存与结构：库存方面，前期用以缓冲供应冲击的全球库存垫已大幅消耗，应对新增中断的余地有限，美国上周预计延续去库。结构方面，Brent近月对远月的深度Back延续，近端偏紧的定价在周二冲高时进一步强化。值得警惕的是，Brent已连续七日超买、为2025年6月以来首次，持仓趋于拥挤，一旦缓和消息占上风，回调的幅度可能同样剧烈。内盘SC延续对外盘的弱势折价，国内库存高企与需求疲软是主因，投机资金撤离则放大了折价幅度。
　　结论：周二盘面先跌后涨，反映升级与斡旋持续拉锯。十天停火提案一度压低价格，而胡塞禁航把风险从霍尔木兹扩展至红海，叠加成品油船遇袭与黑海停装，三线并存把盘面重新推高，Brent收于6月中以来新高。当前计价的核心是物流长期不稳的概率，这意味着盘面对停火提案能否落地格外敏感。连续七日超买使持仓拥挤，方向一旦逆转，波动会同样剧烈。
　　操作建议：方向上维持观望。三线风险与十天停火提案同时存在，且Brent已连续七日超买，追高的风险与回调的风险同样突出。
　　风险提示：若十天停火提案被接受、霍尔木兹通行回升且胡塞禁航未付诸执行，超买的盘面可能出现剧烈回吐；反向若禁航实际阻断沙特经红海的出口，或美方兑现打击伊朗电网的威胁，三线同时受阻的缺口难由现有替代路径填补。