资讯：昨日美军对伊朗港口及沿海地区的封锁于美东时间16时正式生效，CENTCOM同时对伊朗发动新一轮空袭。特朗普则撤回了此前对过境货物按20%收费的要求，改口称海峡“对除伊朗外的所有船只开放”，封锁仅针对往来伊朗港口或涉伊货物的船只，海湾国家将以对美投资的方式作为回报。撤回收费缘于航运业普遍反对，而国际海事组织已明确海峡强制收费不具合法性。冲突层面，伊朗革命卫队称袭击了两艘关闭应答器通行海峡的超级油轮，阿联酋国家石油公司ADNOC证实旗下两艘油轮在过境时被弹体击中，一名船员死亡、数人受伤，也门胡塞武装则袭击了沙特阿布哈机场。通行方面，美国能源部对CNBC表示，即便在冲突中，周日单日仍有850万桶原油通过海峡。
　　盘面：隔夜外盘续涨，站上一个月高位。WTI 8月合约收于79.34美元/桶，上涨1.5%；Brent 9月合约收于84.73美元/桶，上涨1.72%。盘中Brent一度冲高至87美元、WTI触及81美元，随后因特朗普撤回收费而回落收窄。自上周日以来Brent累计涨幅超过15%，较开战前已高出约19%。SC原油主力夜盘收盘价511.3元/桶。
　　供给：供给端的实际通行正在急剧收缩。据多家船舶追踪机构，海峡过境已趋近停滞，有分析称通行量已回到甚至低于备忘录签署前的水平；不过美国能源部称周日单日仍有850万桶原油通过，表明流量骤降但未完全归零。封锁正式生效将直接切断伊朗自身的出口通道，而ADNOC油轮遇袭、船员伤亡进一步抬高了保险与通行门槛。值得注意的是，海湾国家正加速绕行管道建设，高盛估算到2027年约45%的区域出口可绕开海峡，这在中期为供应留出替代通道，但短期难解燃眉之急。
　　需求：需求端偏弱的底色未变，但已让位于供应中断。亚洲尤其中日韩在海峡受阻下原料压力重新上升，中国买盘回归依旧缺乏证据。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。高油价本身会进一步抑制本就疲软的需求，EIA维持2026年全球消费日均减少约120万桶的判断。
　　库存与结构：库存方面，此前用以缓冲供应冲击的库存垫已被大幅消耗，有分析指出这一缓冲的枯竭使市场更易重演3、4月的紧张。冲突期间的库存重建再度停滞。结构方面，近月结构随中断风险回补明显趋紧，风险溢价重新累积。内盘SC相对外盘延续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
　　结论：封锁正式生效坐实供应中断风险，油价站上一个月高位但涨幅有所收窄。真正主导盘面的仍是通行量，而非双方的口头宣示，周日850万桶的实际通行说明流量骤降却未断绝。缓冲库存的消耗使市场比冲突初期更为脆弱，一旦通行进一步恶化，向上弹性将更大。分水岭在封锁执行的力度与伊朗的反制。
　　操作建议：方向上短线单边做多。封锁正式生效、海峡通行趋近停滞而库存缓冲已大幅消耗，供应中断风险仍在强化。
　　风险提示：若美伊在斡旋下重回谈判、封锁松动且通行数据回升，回补的溢价将快速回吐；反向若伊朗扩大对过境船只及海湾产油设施的打击，中断加剧将推动油价进一步上行。