核心观点
　　1）7月国际货运包机爆发。国内航司方面，涉及7月及以后执行的货运加班/包机航线超过80条；境外航司方面，参与7月执飞的外航超过15家。具体来看：美线总体保持活跃但增速趋稳，南航系在洛杉矶线上投入约72班，芝加哥线上约39班；国货航在迈阿密、洛杉矶、芝加哥线上合计6班。整体看，美线的加班量不如欧洲凶猛，但基础盘仍然坚实。
　　2）国航拟购15架空客A350飞机。7月17日，国航进出口公司作为国航的进口代理机构与空客公司签订协议，向空客公司购买15架空客A350-900飞机；同日，深圳航空与空客公司签订协议，向空客公司购买40架A320neo系列飞机，本次交易按照空客公司公布的有效目录价格合计约为124.4亿美元，飞机将于2029年至2032年分批交付。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（7月13日-7月17日）交运板块整体上涨，其中航空板块跌幅为2.16%，机场板块涨幅为1.92%。
　　航空机场：7月国际货运包机爆发，国航拟购15架空客A350飞机
　　7月国际货运包机爆发。国内航司方面，涉及7月及以后执行的货运加班/包机航线超过80条；境外航司方面，参与7月执飞的外航超过15家。具体来看：美线总体保持活跃但增速趋稳，南航系在洛杉矶线上投入约72班，芝加哥线上约39班；国货航在迈阿密、洛杉矶、芝加哥线上合计6班。整体看，美线的加班量不如欧洲凶猛，但基础盘仍然坚实。
　　国航拟购15架空客A350飞机。7月17日，国航进出口公司作为国航的进口代理机构与空客公司签订协议，向空客公司购买15架空客A350-900飞机；同日，深圳航空与空客公司签订协议，向空客公司购买40架A320neo系列飞机，本次交易按照空客公司公布的有效目录价格合计约为124.4亿美元，飞机将于2029年至2032年分批交付。
　　航空暑运单日旅客量创新高。暑运第16天（7月16日）全民航执行客运航班量17671架次，较昨日增长0.5%，同比2025年增长3.2%，其中境内航班量15376架次，同比2025年增长4%，国际航班量1920架次，同比2025年下降1.8%；外省入疆旅客量8万人次，再创暑运新高，同比增长14.3%。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。航油是航司核心成本，涨价将直接大幅抬升运营开支，燃油附加费难以完全对冲成本压力，企业利润持续被挤压。票价上行会抑制出行需求，导致客座率走低，航司或缩减航班，进而拖累机场起降量、旅客吞吐量，航空性及商业、广告等非航收入同步承压。高油价还会拉长行业盈利修复周期，加剧板块股价波动，资金避险情绪升温，叠加中小主体抗风险能力偏弱，整体投资不确定性大幅增加。