核心观点
　　2026年上半年理财产品已经进入上行周期，其一、平均业绩基准止跌企稳开始回升，6月末为2.35%，较去年末回升7个bp；其二、风险指数回升，6月平均风险指数为1.87，较去年末1.78回升5.06%；其三、期限利差扩大。上半年，3年期同T +0的利率差在0.3%—0.7%，去年为0.1%—0.5%。同时，理财产品的丰富程度和复杂程度在提高，主要体现在：混合类占比回升、固收增强型产品增加、创新型主题类产品增加、产品含权比例提高、含衍生品产品占比提高。预计2026年下半年，这种趋势持续，理财子将继续提高产品丰富度和复杂度，资产配置中+公募+权益+衍生品，把握权益市场红利，持续完善产品结构，有效抵御基准利率下行对业绩比较基准的冲击，实现理财规模的稳步增长。
　　2026年上半年，理财子新发产品的数量和市场结构。2026年上半年，样本理财子发行理财产品放量增长，总计共5352只，较2025年同期增加2370只，同比增长79.5%，增幅显著高于2025年。其中，固收类产品平均每月发行867.5只，较2025年同期提高80.1%，固收类产品数量比重为97.25%；混合类产品数量在回升，平均每月发行24.3只，较2025年同期提高65.9%，混合类产品数量占比为2.73%，较2025年年底小幅提高；2026年上半年发行1只权益类产品。2026年上半年，理财产品市场集中度稳定，中（上）集中寡占型的市场结构进一步巩固，2026年上半年样本理财子CR4为47.5%，基本稳定。
　　2026年上半年，理财子新发产品的特征。2026年6月产品的平均业绩比较基准较2025年回升。2026年6月，样本理财子的整体平均业绩比较基准为2.35%，较上年末提高7bps；其中固收类产品的平均业绩比较基准为2.34%，较上年末提高8bps；混合类产品的平均业绩比较基准为2.63%，较上一年末提高46bps。2026年上半年理财子产品的风险依然主要集中在PR1与PR2，风险指数回升，但在结构上PR3产品占比在去年12月底显著回升。2026年6月末，产品平均期限继续缩短，平均期限为0.68年，但是主要是因为T+0产品数量占比在提高。2026年上半年，理财子产品非固收类的资产配置比例有所提高，含较高权益类产品占比和含衍生品产品占比回升，理财子加快ESG、打新策略产品，但是慈善、目标盈、乡村振兴产品数量占比在降低；各家理财子都有创新型主题类产品发行，但各家理财子的侧重点有差别。
　　 2026年上半年，美多资产多策略产品体系案例：固收增强型理财产品特征和策略分析。总体来看，样本理财子的固收增强策略可以分为三类：第一类是中银理财代表的多策略和结构化策略，策略覆盖面广、产品创新度较高；第二类是工银理财、农银理财代表的稳健权益增强策略，重点围绕目标盈、红利、红利+成长等方向展开；第三类是招银理财、光大理财代表的多资产和均衡配置策略，更强调多元资产和风险分散。固收增强型产品未来的竞争重点，不只在于业绩比较基准高低，更在于能否形成稳定、清晰、可复制的增强策略体系。
　　2026年上半年，美元理财产品发行特征：风险在降低，期限在拉长，业绩基准在回升。2026年上半年，美元理财产品发行数量先降低而后回升，平均业绩比较基准先下降而后回升2季度显著回升，美元产品风险指数在降低，但是期限在拉长。美元理财产品业绩基准上行主要原因是：期限在拉长。
　　2026年上半年，样本理财子基本费率上升。2025年，样本理财子平均的基本费率、销售服务费率、管理费率分别为：0.430%、0.230%和0.180%；2026年上半年，，样本理财子平均的基本费率、销售服务费率、管理费率分别为：0.440%、0.230%和0.190%；半年时间内三项费率分别上升0.010%、基本持平微降、上升0.010%。整体来看，2026年上半年，理财子费率走势呈现分化格局：基本费率微幅上行，销售服务费率基本持平微降，管理费率延续上升态势。
　　2026年上半年，样本理财子产品业绩比较基准标价方式。样本理财子产品的业绩比较基准以绝对值标价为主，但复合方式标价已经成为混合类产品以及部分多资产、固收增强产品的重要标价方式。存款利率标价的整体占比较低，且全部集中于固收类产品，不同理财子之间的使用程度差异较大。
　　2026年理财市场展望和趋势。（1）理财规模、产品类型和资产配置。在产品规模方面，预计到2026年年底，理财规模有望达到37-38万亿左右，同比增速提高到12%左右。在产品类型方面，理财子主要是提高产品的丰富度和复杂度，重点依然在：固收+、混合类发行数量有望持续增加，混合类占比有望提高到4%-5%，产品含权比例会稳步提高。随着产品丰富度和复杂度提高，资产配置方面，2026年利率中枢将持续下移，理财资金会提高现金及银行存款、公募基金和权益类资产配置规模和比例，对衍生品配置比例预计提高。（2）基准利率和风险。在基准利率方面，预计到2026年年底，基准利率有望继续回升，主要通过PR3产品占比回升、中长期限产品占比提高、多资产多策略产品占比回升、含权比例提高等途径来抵御利率中枢的下移。在风险等级方面，预计到2026年年底，平均的风险指