核心观点
　　上半年GDP同比增长4.7%，二季度单季回落至4.3%，仍落在全年4.5%-5.0%目标区间内，但环比动能明显放缓。生产端是主要亮点，6月规模以上工业增加值同比增长率较5月加快0.8个百分点，上半年高技术制造业增加值增长13.3%，出口走强叠加AI投资热潮是核心拉动力，装备与电子链维持高景气。需求端则延续分化，以旧换新政策退坡后汽车、地产链消费仍弱，基建与制造业投资亦转负，地方政府化债与项目节奏偏慢压制明显。整体看新旧动能、内外需、量价三重分化延续，二季度或是全年增速低点。上半年国内粗钢产量49995万吨，同比下降3%，随着钢材利润持续承压，五大钢材产量保持降势，供给压力边际缓和。
　　行业动态信息
　　工业韧性凸显，投资承压待政策发力。
　　7月15日，国家统计局披露2026年6月宏观数据。房地产方面，销售端：1-6月，新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%。开发投资端：1-6月，新开工面积23239万平方米，同比下降23.4%；施工面积为554049万平方米，同比下降12.5%；竣工面积17221万平方米，同比下降23.7%。全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18%；其中，住宅投资29300亿元，下降17.8%。综合来看，地产仍处在“销售慢速筑底、投资开工继续收缩”的深度调整期。基建方面，1-6月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，基础设施投资同比下降2.4%。其中，信息传输业投资增长25.6%，水上运输业投资增长19.8%，航空运输业投资增长11.0%。工业方面，1-6月，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，高技术制造业增加值同比增长13.3%。6月份，采矿业增加值同比下降2.2%，制造业增长6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.4%。其中，41个大类行业中有29个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长3.3%，有色金属冶炼和压延加工业同比下降3.8%。上半年宏观数据整体呈现“生产偏强、内需偏弱、量价分化”的格局。上半年GDP同比增长4.7%，二季度单季回落至4.3%，仍落在全年4.5%-5.0%目标区间内，但环比动能明显放缓。生产端是主要亮点，6月规模以上工业增加值同比增长率较5月加快0.8个百分点，上半年高技术制造业增加值增长13.3%，出口走强叠加AI投资热潮是核心拉动力，装备与电子链维持高景气。需求端则延续分化，以旧换新政策退坡后汽车、地产链消费仍弱，基建与制造业投资亦转负，地方政府化债与项目节奏偏慢压制明显。整体看新旧动能、内外需、量价三重分化延续，二季度或是全年增速低点。
　　上半年粗钢产量同比下降3%。
　　1-6月，国内生铁产量42664万吨，同比下降2.8%；粗钢产量49995万吨，同比下降3%；钢材产量71878万吨，同比下降0.9%。2026年政府工作报告提出将有序压减钢铁产能，推动供需平衡和结构优化。因此，当前粗钢减量并非需求塌陷式被动减产，而是地产偏弱、制造托底背景下的结构性克制，为全年减量预留了空间，有助于修复供需平衡和吨钢盈利。近期供应方面，本周五大钢材品种供应825.82万吨，周环比降21.21万吨，降幅为2.5%。近期随着钢材利润持续承压，五大钢材产量保持降势，供给压力边际缓和；本周五大钢材总库存1616.06万吨，周环比降17.86万吨，降幅为1.1%。本周五大品种总库存阶段性转降，主要得益于供给下降过快所致。此外，库存呈现结构性共振下降特征，厂库、社库均呈现下降，但社库降幅更甚；消费方面，本周五大钢材品种周度表观消费量为843.68万吨，环比增0.9%：其中建材消费增3.6%，板材消费降0.4%。本周随着台风影响结束，以及南方部分地区洪涝灾害后重建需求推动，建材需求阶段性回升。总体来看，本周五大钢材品种供降需增，总库存阶段性转降。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例仍与日本、欧美等发达国家相差较大，伴随着高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。能源用钢正在经历总量平稳、结构上行的深刻重塑，取向硅钢、高强特厚板、耐候钢、抗氢脆管线钢等高端品种持续供不应求，盈利溢价与订单可见度双双领跑全行业。建议关注：久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等。
　　风险分析：钢铁行业未来深陷结构性困局，核心风险源于需求侧与产业逻辑的深层错位。传统建筑用钢需求随城镇化放缓而趋势性退坡，新兴产业增长尚不足以填补缺口，导致供需关系持续承压。全球贸易保护主义抬头，针对钢铁的关税壁垒与技术性贸易措施日益严苛，出口环境充满不确定性。政策端环保约束不断升级，低碳转型从可选动作变为生存刚需，对企业技术路线选择与资金储备构成长期