先进制造与出行科技
　　WAIC 2026观察：具身智能由展示走向部署，工业场景与物理AI加速验证
　　7月17-20日，我们实地调研了在上海举行的2026世界人工智能大会（WAIC），超1,100家企业集中展示3,000余项产品。智元、神玑等发布具身智能新品及产业化方案。具身智能行业的评价标准正由“能否完成动作”转向“能否持续创造生产价值”，仓储搬运、上下料、质检及精密操作成为重点，工业和仓储有望成为下半年商业化验证窗口。
　　WAIC对机器人及汽车物理AI板块构成主题催化，投资机遇将由本体概念逐步扩展至操作能力和产线集成，但零部件业绩仍需以量产定点为基础。
　　安踏2020 HK 
　　2季度流水符合预期，多品牌策略展现韧性；维持买入
　　2季度流水符合预期，管理层维持全年指引：2026年2季度，安踏牌/FILA牌零售流水同比录得低单位数/低单位数增长，较1季度环比放缓；其他品牌流水同比增长25%-30%，保持强劲。管理层指出2季度表现主要受到不利天气和线下客流偏弱影响，线上销售表现较为韧性。
　　目前各品牌库存及折扣仍处于健康水平，管理层维持此前全年流水指引，即安踏/FILA/其他品牌分别同比增长低单位数/中单位数/20%以上。我们继续看好公司在复杂环境下展现出的经营韧性，多品牌矩阵有望缓解大众市场压力。维持目标价108.70港元和买入评级。