【市场回顾】
　　上周恒生指数上涨1.60%，恒生科技指数下跌2.09%，恒生中国国有企业指数上涨1.87%。整体来看，恒指在能源、消费及高股息板块支撑下保持韧性，但科技板块仍处于调整阶段，市场风险偏好整体偏低，板块轮动特征进一步增强。资金方面，南向资金上周净流入约369.8亿港元，继续为港股提供重要支撑。不过，盈富基金及两倍做多恒生科技ETF份额下降，两倍做空恒生科技ETF份额增加，显示被动指数资金和短期交易资金对后市仍相对谨慎，资金更多集中于个股和板块层面的结构性配置。
　　【投资建议】
　　市场环境：上周全球风险偏好下降，能源价格明显上涨。美股三大指数均录得下跌，信息技术和通信服务板块领跌，AI基建交易的调整由芯片股扩散至更广泛的高估值科技资产。亚洲市场回调幅度较大，韩国、日本及亚洲新兴市场普遍下跌，韩国杠杆ETF监管收紧进一步加剧相关板块去杠杆。商品方面，布伦特原油和WTI原油分别上涨16.1%和9.6%，而黄金、白银和铜价均有所回落，显示市场主要围绕通胀风险进行定价。
　　后市观点：AI交易拥挤度下降，港股或延续震荡
　　短期来看，港股仍受到三方面因素影响：一是南向资金持续流入、恒指估值处于合理水平，为指数提供底部支撑；二是全球AI基建交易继续去拥挤，海外半导体板块调整已扩散至整体风险偏好和资金去杠杆，港股科技硬件方向仍可能受到传导；三是美伊冲突升级和霍尔木兹海峡通航受阻推动油价上涨，短期利好能源板块，但也可能重新推升全球通胀和利率预期，对港股估值形成压制。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：国内公布上半年GDP、生产、投资、消费及进出口数据；美国公布6月CPI、PPI、零售销售和7月消费者信心数据。
　　国内外央行最新动向：美联储官员继续强调控制通胀，货币政策短期或保持谨慎观望；韩国央行加息25个基点。