航空：暑期阶段性需求较弱，票价同比跌幅扩大，关注后续需求修复进程。1）国航/东航/南航/吉祥/华夏26H1归母净利润预告分别为-21~-26/-18~-24/-34.73~-39.73/1.4~2.1/0.35~0.5亿元，26Q2归母净利润预计大幅亏损，主要受油价高位影响，航司收紧运力，附加费上涨压制需求释放。2）26年暑运前18天，民航平均票价为834元，较25年同期-0.7%，较19年同期-6.1%，出行量较25年同期+1.6%，较19年同期+15.4%，票价同比跌幅扩大，但出行量同比转正，我们认为，尽管暑运初期票价偏弱，考虑到出行需求滞后启动和客座率高企，预计暑运客流量同比持续回升稳增，关注后续需求和票价修复进程。3）中东局势反复，霍尔木兹海峡再度封锁，本周布伦特原油期货结算价同增23%至85美元/桶，环比进一步扩大，需关注后续地缘政治对航油成本的传导风险。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：供需中期错配仍是板块向上最大动力。短期看，中东局势不确定性较大，各方利益仍在激烈博弈。事件性因素驱动股价波动。但中期来看，低运力增速以及地缘不稳带来的抢运、绕行以及未来替代通道都是驱动运价稳定乃至进一步走高的因素。我们看好较长周期下油运板块的高弹性。自上而下抓核心矛盾，自下而上选龙头标的，建议关注招商轮船、中远海能。
　　快递：行业价量稳健，头部企业份额利润双增。1）行业：2026年6月快递量同比增长4%，单票收入同比增长4%，环比增长3%。2）电商快递：26年6月申通/圆通/韵达件量分别同比+19%/+9%/-0.1%，营收分别同比+26%/+6%/+10%，单票收入分别环比-0.03/+0.02/+0.05元，同比变化+0.12/-0.04/+0.20元，市占率（按件量计算）分别为14.8%/16.3%/12.4%，环比+0.1/-0.4/-0.1pct。圆通/申通/韵达近期发布业绩预增，验证“反内卷”催化价格修复红利正加速兑现至利润端，随着产粮区锁盘延长至8月，预计未来将驱动各家快递价格环比进一步上涨。3）直营快递：顺丰6月营收同增0.3%，件量同比-5%，单票收入环比+0.66元，主要受公司高基数效应、主动收缩低毛利电商件以优化产品结构影响。整体来看，在油价成本抬升、常态化监管和自下而上挺价共振下，单价向好趋势明显，看好通达系份额利润双增。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、极兔速递、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车19.8万辆，同比+54%，累计进出口货运量2787万吨，同比+54%，本周短盘运费周均值为65元/吨，环比持平，同比+8%，原煤/精煤场地价同比+47%/+48%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。本周亚太至美国航空货量周环比-5%，年同比+11%，即期运价周环比-2%，年同比+37%，需求韧性较强。受中东冲突及AI需求激增双重影响，26年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%-15%。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。