核心结论
　　2026年5月22日，沃什正式履新，就任美联储第17任主席。履职以来，沃什一贯奉行极简克制的沟通范式，公开表态频次整体维持低位，市场可供研判的直接信号相对稀缺。不过我们认为其7月于欧洲央行全球央行论坛的主题发言，以及国会货币政策听证会两轮核心发声，较为完整地释放了其政策立场主线。
　　在具体政策目标上，沃什进一步明确了其对通胀问题的核心判断。会上，沃什再次强调了“对持续高通胀零容忍”的通胀立场。沃什表示充分清楚高通胀给美国民众造成的负担，将持续把抗通胀作为政策核心，强调美联储将坚定致力于恢复物价稳定。
　　在通胀之外，沃什对经济基本面及结构性变量作出评估：美国经济稳健扩张，抵御外部冲击韧性充足；当前经济核心亮点为企业投资持续高速增长，主要由数据中心及AI软硬件需求驱动。他承认AI正大幅拉动商业投资增长，在就业层面，沃什认为AI虽短期内会对现有岗位形成冲击、带来颠覆性影响，但整体将赋能现有工作场景，并催生大量新增就业岗位。
　　沃什短期无意开启缩表进程。针对缩表问题，在会上沃什明确资产负债表属于货币政策工具，并称他无意将表规模压缩至2006年QE前水平，政策目标是落地低于当前6.7万亿美元的可持续均衡规模，且缩表调整将循序渐进、长期推进。沃什对现行资产负债表政策长期持保留态度，承诺所有政策调整均会提前向FOMC及金融市场充分预警，同时强调资产负债表管理需严格规避财政政策领域。
　　我们预计2026年7月FOMC会议大概率维持政策利率不变。一方面，单月通胀数据回落尚不足以改变其对“黏性通胀”的判断；另一方面，沃什明确淡化短期数据波动的重要性，强调中期通胀路径与结构性改革，这也意味着其不会在证据尚不充分时贸然开启降息周期。从市场定价来看，CME“美联储观察”工具亦提供了有力佐证。据CME数据显示，市场预计美联储今年年底利率大概率落在3.75%-4.00%区间，年底前至少加息1次的概率为72.8%，维持利率不变概率仅27.2%，加息2次及以上概率不足三成，市场对于加息三次及以上预期极低。
　　风险提示：海外地缘政治风险超预期。