核心结论
　　2季度实际GDP增速放缓，名义GDP增速加快。2季度GDP同比增长4.3%，较1季度增速5%回落0.7个百分点；季调后GDP环比增长0.9%，为2023年以来最低增速。上半年GDP同比增长4.7%，处于今年4.5-5%增长目标区间。2季度名义GDP同比增长5.9%，比1季度4.9%提高1个百分点。受工业品价格上涨带动，GDP平减指数同比上涨1.5%，由负转正，为2022年4季度以来最高增速。
　　进出口大幅增长，顺差同比回落受到油价上涨拖累。2季度，以人民币计价，出口同比增长14.8%，进口同比增长23.8%，在1季度较高增速基础上进一步加快。2季度货物贸易顺差同比减少791亿元。原油、天然气等能源价格较去年同期大幅上涨，增加2季度进口支出1806亿元，是同期贸易顺差同比减少的重要原因。
　　6月份经济活动增长动能边际改善，但内需整体上仍然偏弱。
　　生产活动增速有所回升。6月份，工业增加值同比增长5.3%，较5月同比增速4.5%回升，季调后环比增长0.76%，比5月环比增速0.4%加快。6月服务业生产指数同比增长4.7%，比5月同比增速4.4%回升。
　　零售同比增速由负转正。6月份零售同比增长1%，较5月增速-0.6%回升；季调后环比增长0.38%，较5月环比下降0.17%明显改善。6月份，商品零售同比增长0.9%，餐饮收入同比增长1.2%，均较5月增速回升。受“618”促销活动带动，通讯器材和家电等商品同比增速有所回升。5月份消费者信心指数回升至89.9，边际上略有改善。
　　固定资产投资仍然低迷，6月单月跌幅略有收窄。1-6月，固定资产投资累计同比下跌5.7%，较1-5月跌幅4.1%扩大。6月单月固定资产投资同比下跌11.2%，较5月份12.5%的降幅略有收窄。6月份，基建投资同比下跌10.2%，制造业投资同比下跌3.2%，房地产开发投资同比下降24.4%，三类投资仍然较去年同期下跌。
　　房地产对经济仍然形成拖累。6月份，商品房销售面积同比下降14.3%，销售额同比下降13.9%，跌幅均较5月扩大。6月份70大中城市新建商品住宅价格环比下降0.2%，二手住宅价格环比下降0.3%，房价整体仍未企稳。
　　2季度居民收入增速加快，消费仍然偏弱，需要政策加大支持力度。2季度居民人均可支配收入同比增长5.6%，较1季度加快。居民收入增长受到名义GDP增速加快带动。但是，2季度居民人均消费支出同比增速只有3.8%，虽然比1季度3.6%略有回升，仍然低于居民可支配收入增速。反映居民消费意愿仍然不高，预防性储蓄动机仍然较强。此外，外出农民工收入同比增速只有3%，明显低于居民人均可支配收入增速。提振消费需要政策发挥更大作用。
　　宏观政策逆周期调节力度或进一步加大。2季度经济数据显示，经济增长动能有所回落，GDP环比增速明显放缓。工业品价格回升带动名义GDP增速加快。并且油价大幅上涨增加了进口支出，导致货物贸易顺差较去年同期下降。2季度以来，政府债券发行进度偏慢，财政赤字较去年同期减少，财政支出同比下滑，给内需造成一定拖累。近期社融增速放缓也受到政府发债节奏偏慢影响。我们预计，7月底政治局会议可能进一步强调稳增长和扩大内需，要求落实好今年安排的财政政策，加快政府债券发行、资金使用和财政支出进度。考虑到实际经济增速放缓、内需仍然偏弱，货币政策也有必要继续维持宽松取向。
　　风险提示：高油价拖累全球经济，国内政策不及预期，房地产需求持续下滑。