投资要点：
　　7月13日至17日，市场震荡下跌，股票型ETF资金大幅净流入，宽基指数流入创2025年4月以来新高。多数板块均有不同程度回落，跌幅居前的板块集中在半导体、军工、航天等方向，相对抗跌的方向包括白酒、煤炭、养殖等低拥挤板块。
　　AI上游方向拥挤度维持高位，表现承压，但资金仍逆势流入。通信ETF本周下跌15.40%，资金净流入32.76亿元，周五暴跌9.97%当日资金逆势净流入26.24亿元，是当日及本周流入规模最大的方向，市场对通信板块的配置意愿仍然较强，但当前拥挤度维持98.1%分位高位（2020/1/1以来分位数，以下同），参与难度持续加大。半导体设备ETF本周资金净流出13.03亿元，与前两周大额逆势流入的格局明显不同，资金兑现情绪有所抬头，当前拥挤度维持96.3%高分位，后续参与难度依然较大。
　　机器人板块拥挤度大幅下降，逢跌承接特征明显，性价比有所提升。机器人ETF本周下跌12.73%，但资金净流入9.50亿元，当前拥挤度从上周90.5%大幅下降26.1个百分点至64.4%，是本周拥挤度下降幅度最大的方向，结合持续资金流入，在AI板块内部性价比有所提升。创新药是本周少数跌幅可控且资金持续净流入的方向，周五暴跌日仍流入3.90亿元，当前拥挤度升至72%，市场对高低切逻辑的认可度进一步提升。
　　防御方向中，煤炭和养殖全周维持正收益，拥挤度均处历史低位；但煤炭周五暴跌日大幅流出10.77亿元，前期获利盘集中兑现，需注意短期承接情绪的变化。
　　风险提示：基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。