近期，交易商协会针对城投债发行审核政策进一步收紧，据上海证券报报道，协会要求城投类借新还旧主体不得发行2年期以下品种，发行期限结构需向2年期及以上中长期产品调整，同时，部分主体的发行条件也边际提高。2027年6月末全面退平台及2028年末化债收官节点逐步临近，此轮措施的出台或是基于35号文对平台债务“严控增量、化解存量”要求的进一步量化。
　　限短债：银行间市场发行期限在2y以内的存量城投债概览
　　截至2026年7月15日，银行间市场存量城投债余额合计8.5万亿元，其中发行期限在2y以内的余额合计7399亿元，占比在8.7%左右。
　　省份层面，云南、天津等地2y以内产品存续规模较大且占存续总额比重较高。
　　地市层面，云南昆明市、湖北黄石市、天津津南区值得关注，不仅2y以内产品存续规模较高且占存续产品比重在50%及以上。
　　主体层面，2y以内产品存续规模上，黄石城发（270亿元）、广州地铁（224亿元）、江苏交通控股（200亿元）、昆明交投（143亿元）居前；占比上，昆明交投、天津津南城投、昆明土投均为100%，后续或需向2年期及以上品种切换。
　　控增量：城投债协会产品存续规模增长情况概览
　　以华创城投口径统计，化债以来共2984家主体协会产品存续规模较2023年3月末有所增长，规模合计1.66万亿元。
　　省份层面，山东、江苏、浙江、广东等发债大省增长规模较大。
　　地市层面，湖北黄石市、河南郑州市、山东潍坊市、吉林长春市增长规模大且占存续产品比重较高。
　　主体层面，黄石城发（211亿元）、镇江城投（96亿元）、大足实业（79亿元）、东楚投资（76亿元）、永川高新（74亿元）协会产品增长规模居前。
　　展望后市，临近化债收官之年，防风险总基调下，城投债整体安全性未变，政策短期对部分区域主体形成流动性扰动，对此需重点跟踪受影响主体融资结构的切换情况，包括牺牲成本发行2y以上品种，以及借助央行应急流动性借款、银行贷款置换、区域内统借统还等多元化手段偿债；但中长期有利于城投债务结构优化、降低债券滚续风险。
　　信用策略：信用利差进一步收窄空间逼仄，关注中短端品种配置价值。普信债方面3y、5y利差尚可，1-2y、5y二永仍有流动性优势与品种溢价，长久期信用可在利率下行中逐渐降低仓位。
　　重点政策及事件：本周重点关注云南省推动组建统一法人农商行、交易商协会核减5家企业中票注册金额、西安建工超50亿元债务逾期、龙大转债到期全额兑付摘牌、以及美的置业终止中诚信评级。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生